中金公司英文报告：中兴通讯7nm芯片正在量产和部署 附中文翻译

新闻事件：

6月17日，中兴通讯向深交所平台的投资者回复称，该公司有能力设计和开发芯片：其7nm芯片正在量产和全球商用5G部署中，其5nm芯片正处于技术引进阶段。

中兴通讯此前在2019年年报中披露了这一信息。

中兴通讯的子公司Sanechips Technology是中国主要的半导体设计公司之一，主要为中兴通讯服务。我们认为半导体业务的价值值得关注。

Sanechips预计2019年营收为76-77亿元人民币，在国内半导体设计公司中排名前十（根据中国半导体工业协会数据）。

Sanechips成立于2003年，主要股东是中兴通讯（68.4%的股份）和国家半导体基金（24%的股份）。

公司现有员工2000余人，主要产品包括手机基带芯片、多媒体芯片、电信基站及有线产品芯片。

所公开的7nm芯片主要用于5G基站。

1H20国内5G招标市场份额上升，仅次于华为。

接入网：中兴通讯赢得了中国移动5G基站和中国电信、中国联通5G独立网络的竞标。

裸网：中兴通讯已中标中国电信2019-2020年STN设备招标。

核心网：中兴通讯中标中国移动5G独立核心网。

估值与推荐

我们早就提出中兴估值较低，并重申其核心技术的价值。我们保持盈利预测不变。

从长远来看，我们预计中兴通讯将从全球5G网络建设中获得更多的市场份额。

中兴通讯A股目前的市盈率为33.1x和28.1x 2020-2021e，H股为19.3x和16.3x。

我们对A股和H股保持了优于预期的评级，A股的目标价格为57.19元人民币（38.0x和45.0x 2020-2021e市盈率为34.9%），H股为42.12港元（28.6x和24.1x 2020-2021e市盈率为51.8%）。

风险提示：贸易摩擦带来的不确定性风险；5G发展不及预期；

报告来源：中金公司