链兴·悦读｜DeFi精选必读（综合篇）
导语
DeFi确实如此令人着迷。“我觉得DeFi有趣的一点是它让我想起很早期的计算机，那时候你可以使用Linux和Unix，其中的设计哲学之一就是构成（compose）能力。”一年前，在预言DeFi发展时，以太坊创始人Vitalik提到了这一表述，一年后，DeFi金融乐高形象深入人心，链兴在众多DeFi文章中遴选其中具有代表性观点的文章，供君品鉴。
《终于有人讲清楚DeFi到底是什么、能干嘛了 | DeFi系列》
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文章来源：Odaily星球日报
时间：2019年6月
文章点评：
此文写在2019年6月，当时的DeFi江湖是去中心化借贷的天下，文章通过比较Compound、Dharma、dYdX 和 MakerDAO四个去中心化贷款协议的异同，深度解析了DeFi及去中心化借贷运作的本质，剖析了DeFi的创新与痛点，指出了DeFi领域值得关注的机会。如今DeFi的概念和外延都有了很多改变，时隔一年，再读此文仍有借鉴意义。
《Vitalik Buterin：DeFi绝对是一个巨大的应用，但并非唯一且面临安全性挑战》
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作者：海伦、Kyle
文章来源：巴比特
时间：2019年6月
文章点评：
此文堪称经典。2019年6月，以太坊创始人Vitalik接受采访，深度解析未来区块链生态系统，探讨以太坊生态新进展，分享最新的以太坊开发经验。一年后，Vitalik的预判渐次应验，区块链新生态逐步出现、逐步壮大，新概念新应用出现速度之快让人应接不暇。
文中，Vitalik有两段表述让人印象深刻，第一个表述的核心观点预言了未来DeFi会衍生出很多新的金融机制，“除此之外还有DAO，不仅仅包括现有的DAO，还有人们正在创建的某些经济机制，例如某些保险合约等等项目，所有这些不同的想法都想以一种去中心化的方式实现。人们对这些事情已经思考了很长时间，如今终于看到人们开始尝试创建一些东西。”
第二个观点，Vitalik指出DeFi很重要的一个特征即通过协议链接各种模块，“我觉得DeFi有趣的一点是它让我想起很早期的计算机，那时候你可以使用Linux和Unix，其中的设计哲学之一就是构成（compose）能力。你可以在Linux上打开一个终端，你可以输入一个命令，然后会得到一个标准的输出。你知道，它可以与另一个同样采用这个标准的输入命令连接起来。这是几乎所有的命令，就像unix一样，它们都决定遵循标准。”越来越多的人认为DeFi的魅力在于其就像是金融乐高，可以通过协议链接不同的应用，产生奇妙的化学反应。
《读透热门 DeFi项目 Curve：它为什么重要？为何被「攻击」？》
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作者：潘致雄，链闻研究总监
文章来源：链闻ChainNews
时间：2020年3月
文章点评：
整体而言，Curve的出现让越来越多的人认识到DeFi生态中稳定币的重要性，从交易所本身定位来说，Curve类似于为稳定币交易而定制的Uniswap。通过采用比Uniswap恒定乘积做市商模型滑点更低的StableSwap稳定互换机制，Curve能够以更低的交易成本提供优化的做市算法。
与此同时，Curve利用DeFi的可组合性，结合新型去中心化收益聚合器，进一步提高了流动性提供方的收益。上述优势使Curve一跃成为去中心化金融赛道中最火爆的明星。读懂Curve的成功秘钥，开发者将获取宝贵的启迪与洞见。
《10余万 DeFi用户画像是什么样？467 个珍贵火种填写了我们的问卷》
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作者：dex.blue
文章来源：蓝狐笔记
时间：2020年6月份
文章点评：
在目前的DeFi领域，此文为少有的高质量用户调查报告。此文探讨了DeFi用户的总体特征，深入研究了用户最常用的 DeFi 应用类别，直指10万DeFi用户的使用模式。读者可通过此文洞见DeFi的用户画像，感知头部DeFi产品生态。
《AMM（自动做市商）真的解决了流动性问题么？》
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作者：加密谷Live
文章来源：金色财经
时间：2020年5月
文章点评：
本文作者曾任高盛做市商和交易员，有着十多年的交易经验。作者在此文中，并未涉及过多关于自动化做市商（AMM）的技术性分析，而更具宏观视野，从基础概念——波动性、流动性、市场占有率影响力、新闻或事件、对冲、交易对手和双方信誉、近期交易价格和成交量、佣金率、库存和定位入手，强调了AMM在整个交易流动性生态当中起到的作用。
同时也提到了AMM的局限性：AMM目前在DEX的流动性中占了很大一部分，但它们只对流动性交易起作用。AMM只能已有流动性的情况下提供流动性，而无法像真正的做市商那样在非流动性的情况下创造流动性。一言以蔽之，AMM实际上不是做市商。此文提醒了投资者AMM中存在的炒作成分，指出了提高DeFi流动性的可行路径。
《读懂当红 DeFi聚合器 yearn 核心业务：机枪池、保险与信用委托》
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作者：五火球教主
文章来源：链闻ChainNews
时间：2020年9月
文章点评：
此文介绍了YFI的三大核心业务：机枪池、保险与信用委托。机枪池收集流动性并用于执行不同的策略，为绝大多数玩家解决了门槛问题，并降低了操作Gas费用，提高了流动性挖矿安全性。
但机枪池与其他治理代币不同，YFI代币的价格与机枪池收入直接挂钩，极大地刺激了流动性的扩张。在保险方面，YFI以NFT的形式推出了代币化的保单，与当前DeFi项目中的NXM保险形成互补。
在信用委托方面，流动性提供者可以利用YFI开发的Yborrow和Yliquidate等工具进行信用分配、自动清算等服务。更进一步地，此文基于对YFI的介绍还展望了DeFi发展的下半场，值得投资者关注。
《DeFi的隐形渐近线》
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作者：Kyle Samani（加密对冲基金Multicoin Capital联合创始人）
文章来源：蓝狐笔记
时间：2020年6月
文章点评：
Kyle Samani是深耕DeFi领域的投资人，他在文中指出了相对于CeFi，DeFi目前还存在的限制与不足，包括延迟、低吞吐量、高交易费用、抢先交易、杠杆率和贷款成本、缺乏法币通道等。对于如何解决这些问题，Kyle认为，只有当交易规模更大，价格发现从DeFi而非CeFi上实现时，DeFi才能突破隐形渐近线。
在整篇文章里面，作者有着自己的一套分析逻辑，但是也提到了一个核心关键词——价格发现。价格发现这一概念在1997年提出，诞生于期货市场交易中，本是指买卖双方在给定的时间和地方对一种商品的质量和数量达成交易价格的过程。
价格发现的过程与总交易量的大小密切相关，数字货币的合理交易价格一定会来自于拥有更大交易量的数字货币交易所。所以作者认为，受到种种因素的限制，CeFi将在一段时间内控制绝大多数的交易量，因此价格发现将发生在CeFi上，所以CeFi上的数字货币交易价格更接近于其合理价格，套利空间和交易风险都更小。基于此，CeFi在吸引流动性和提供回报率方面都将胜于DeFi。作为总结，作者认为在可预见的未来内DeFi很难取代CeFi的地位。
然而，在文章发布后的不到100天，DeFi总锁仓量从$1.19B增长到了$10.71B，规模扩张到原来的9倍；DeFi总交易量更从$26.42M增长到了$1.27B，几乎增长了50倍。
作者文章中提到的这条隐形的渐近线被超越了！DeFi表现与此文作者预言的偏离，现在看来，一方面是由于自动化做市商（AMM）模式的运用改善了交易和杠杆获取过程中延迟和吞吐量的问题，并降低了用户的交易成本；另一方面则是因为投资者在DeFi热潮中受到了强烈的FOMO情绪影响。现在再来看这篇文章，百日前的遥不可及，现在已经成为现实，DeFi在交易领域的影响力正在加速提升。
结语：
近期全球头部数字资产交易所先后推出“DeFi挖矿”入口，用CEX的方式在DeFi的狂欢中连接资金端和资产端。而处于平行世界的uniswap正在酝酿一场流动性挖矿的盛宴，ETH/USDT、ETH/USDC、ETH/UDAI、ETH/BTC四大流行性资金池同步支持。9月20日，Coingecko数据显示，Uniswap上的ETH/USDT交易对价格波动2%时的深度为5,512,912美元，对比之下币安深度为1,708,071美元,这意味着DEX的交易滑点已有优于CEX情况出现。CeFi和DeFi的格局如何发展，我们且行且观察。
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链兴资本成立于2018年7月，是由国内外顶尖投行和投资机构高层员工创办的专注于科技领域的精品投行，致力于为科技领域的创业者提供顶尖的投资银行服务，区块链作为科技领域新兴的重要组成部分，链兴资本在此领域有很强的行业积累和极佳的品牌声誉，是区块链世界价值投资的倡导者和引领者。
此前曾荣获投中榜“2018年度中国新锐精品投行” 、融资中国2018-2019年度“最佳新锐投资机构”“区块链最佳投资机构”称号。