楼市黑天鹅 碧桂园反而证明了自己

作者：镇长 来源：功夫财经

2020年进入下半场，疫情逐渐退却，楼市开始复苏，哪一家房企的体制最健康先进、最具有活力？这个问题的答案，隐藏在各大房企近两个月业绩公告里。

先看看行业龙头碧桂园。今年第8个月份，碧桂园实现权益销售额609.3亿元，同比增长了30.1%。

30.1%的同比增长！而7月份是27.52%！

进入第三季度，每月双位数的飙升，意味着，在不少房企仍经受着疫情影响的当下，碧桂园最先恢复了常态。

另一个预示房企健康发展的信号，是几大机构的评级调整。而作为头部房企，碧桂园在黑天鹅事件的背景下，依然得到了世界级机构的认可。

日前，国际权威评级机构穆迪把碧桂园的发行人评级、高级无担保债券评级都调升到了投资级Baa3，展望稳定。这是在2015年，穆迪上升碧桂园评级至Ba1、2019年展望为稳定后，再一次上调碧桂园评级。

要知道，标准普尔、穆迪和惠誉是全球最权威的评级机构，无独有偶，在9月初，标准普尔刚刚把碧桂园的长期主体信用评级从之前的“BB+/稳定”调升为“BB+/正面”。

在房地产行业集中化的洪流中，头部即主流生态。它们的财务状态代表着房地产行业乃至中国经济健康发展的风向。十强房企中，万科、中海、保利一直都是财务管控优等生，它们有央企国企的雄厚实力和背景，而同等体量规模的民企，能得到世界级机构一个月内连续调升评级实属不多，碧桂园绝对是个中标杆企业，财务实力可窥一斑。

机构上调评级，最直接影响就是这家公司的融资环境将得到进一步改善，说得直白一点：利于获得更低成本的资金。

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来自头部房企的自觉管控

作为全球最权威的评级机构，标准普尔、穆迪和惠誉都非常谨慎。忽然而至的疫情也像一种天然的、残酷的考验，为碧桂园证明自己的实力提供了一个偶然契机。

9月11日，碧桂园公布了2020年半年报。突发黑天鹅疫情环境里，碧桂园销售额、营收、利润维持稳定；同时资产负债率下降，长期、短期债务比不断的优化；而两万亿+货值的优质土储，为未来的爆发提供了稳定的动力输出。

利润方面，在不少房企利润整体下滑的情况下，根据半年报，1-6月，碧桂园实现归属本公司股东权益的合同销售金额2669.5亿元，营业收入1849.57亿元，期内利润219.26亿元，和2019年同期基本持平。

到了7月份，全国房企平均增速是16.6%，而碧桂园增长率达到了达到了27.5%，到了8月又进一步升高到了30%。正是因为以碧桂园为首的龙头企业恢复迅速，前两天，穆迪把中国房地产行业，重新展望为稳定。

上个月，央行联合住建部发布了房企的“三条红线”。这意味着中国房地产行业在资金管控“去杠杆”的趋势。

在财务管控方面，碧桂园一向是民企里的一股清流。连续十二年净借贷比率一直保持在70%以下，自设红线，2020年上半年的净借贷比率只有58%，和行业均值90%相差32个百分点。

而且，和年初比起来，碧桂园的总借贷下降了7.5%，变成了3420.4亿元，公司账面可动用现金余额达2055.2亿元，另有未使用的银行授信额度3288.1亿元，资金保障充足，可以坦然应对市场上的变化和可能性。

生逢“太平盛世”，过眼皆是美好，泥与沙俱下，反而真正的金子，才能发光。

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经得起时间考验的结构优化

碧桂园第一次获得国际评级机构的关注，是在6年前的2014年。那一年，惠誉、标普先后给出了BB＋评级；一年以后，穆迪也调整了评级：Ba1，展望稳定。

碧桂园能否在海外获得长期的、低成本融资，投资级评级是评级中的一个坎儿。2017年，碧桂园获得的第一个投资级评级，是来自惠誉：这一年9月，惠誉把评级从BB＋调整到了BBB-。

2017年对于碧桂园来说，是难忘的一年，“梦幻的”2017年。这一年，碧桂园还登上了《财富》杂志世界500强榜单，被纳入了恒生指数成份股，晋升港股市场蓝筹级。即便过了3年后的2020年，在香港联交所上市的一共有2000多家企业，蓝筹股一共不过43支。

世界机构的关注和肯定让碧桂园在海外融得更长期、更低成本的资金变得越来越便利。国内的融资环境不断收紧的现今拓展融资渠道对企业更加重要。

2017年至今，碧桂园的融资成本一直维持在6%以下，由于国内外机构普遍看好，碧桂园的融资环境还在不断变优。截至到6月底，碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点，要知道，今年房企平均融资成本都在不断上升，甚至有房企10%-15%。

放眼看去，现在未触及“三条红线”，身在安全边际内的房企，是中海、保利、华润等国企和央企，它们的融资成本，基本维持在5%以下，分别是4.21%、4.84%、4.45%。而对于行稳致远的碧桂园来说，融资成本进一步下降，也许不过是时间问题。