国庆假期长达7天 还有哪些关键风险点需要注意？
来源：交易员联盟
2019年9月29日（星期日）周末休市。9月30日（星期一）晚上不进行连续交易。10月1日（星期二）至10月7日（星期一）休市。10月8日（星期二）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚进行连续交易。
风险提示及操作建议
金融期货
股指期货
8月6日以来市场反弹的驱动力在于“流动性宽松预期”叠加“市场风险偏好持续提升”。但伴随9月MLF降息落空、LPR降息5BP，低于预期，政策宽松预期再次边际趋紧；中美谈判方面，市场对其也并不乐观，绝大部分投资者认为仅能达成小部分协议或者没有协议达成。一旦节后上述预期反转，则市场有望出现转机；反之，市场将延续节前震荡走弱的态势。十一假期期间，为避免海外市场波动和消息面变动的不确定性，建议投资者空仓过节。
国债期货
临近假期，债市交投清淡，在前期利空逐渐释放后，债市整体震荡缺乏方向。8月产需两弱带动工业企业利润继续负增长，但高频数据显示9月生产情况有所好转，9月制造业PMI或有修复，利空债市。货币政策方面，近期央行行长讲话，表示目前不急于进行较大幅的货币宽松，面对经济下行压力，宏观政策有较大空间，短期货币政策难现宽松。此外，专项债提前发行时间未定，后期规模和发行节奏对国债阶段性冲击不容忽视，留意相关政策。考虑当前商业银行宽信用效果未现，流动性继续聚集银行间是支撑债市走强的理由。中期债市趋势仍然向好，建议T1812回调至98附近布局多单。
能源化工
原油&燃料油
国庆假日期间，中美欧PMI数据、EIA库存数据等将要公布，料为投资者判断油市走向提供重要参考，油价预计波动幅度较大。中期来看，我们的平衡表显示四季度存在供需缺口，这一预判建立在伊朗原油出口不超过100万桶/日的水平，沙特石油设施遇袭后，美国放松制裁伊朗的可能性大幅降低。但中东局势日益紧张，地缘事件不确定性太大，建议投资者离场观望。
聚烯烃
PE基差平水，PP基差高位，聚烯烃库存持续下滑，国庆对下游需求有所限制，国产新产能投放，节后关注累库程度，中线偏空格局。
PVC
基差高位，库存由减库转向增库，库存同比高位，现货成交持续偏弱，后期供强需弱加剧，反弹加空为主，暂不追空
EB
现货仍有800多的利润，但期货已到成本附近，节后有累库预期，最大的利空产能投放存在不确定性。盘面窄幅震荡，难有突破。跨期推荐4-5平水附近正套。
PTA&MEG
PTA:供给面上当前开工较足，但是10月份预期检修较多，需要关注。需求面当前还不错，聚酯维持高开工，库存相对较低。关注10月中下旬终端需求是否季节性走弱。整体pta短期存成本支撑，有安全边际，但是向上驱动不足，需要等待检修，所落实，可关注多单机会。否则偏空看待。
MEG:供应方面当前是主要矛盾。节后国内煤化工重启，但速度需要关注，同时需要关注恒力，美国meglobal新装置动态，恒力90万吨计划10月投料，meglobal75万吨已经投料，10月底量产，11月中下到中国。同时需要关注沙特装置恢复。总体看，10月节中预计累库，节后一周也预计累库，随后需要再具体评估。短期多单回避。
甲醇
内地方面，临近国庆甲醇上游部分限产，北方物流费用持续上升，下游利润可观刚需备货，烯烃需求有所增加，内地企业出货顺畅，库存压力不大，但内地到沿海套利窗口关闭，关注后期出货持续性；沿海方面，受中东地缘政治影响，甲醇进口成本抬升，近期外围装置多运行不稳，预计未来到港可能下降，纸货9月底存补空操作，但高库存水平仍需谨慎关注，可能成为后期多转空的引爆点；总体看，目前沿海库存水平仍偏高，但边际供需再改善，市场对10月份预期偏乐观，但考虑到国庆期间宏观、原油可能出现非预期扰动，因此建议节前避险离场，或进行对冲配置，关注2300-2350区间支撑。
尿素
供应面，9月25日开始山东、山西及河北等地区的尿素厂家开始减产，影响日均产量约1.3万吨/天，日均产量下降至约14万吨/天，大部分厂家将在10.8日恢复生产。需求面，复合肥秋季小麦肥生产进入扫尾阶段；环京地区胶板厂受环保影响停车，预计十一后恢复生产；冬小麦种植已经陆续开始，但尿素直接施用量较小。预计十一期间尿素价格窄幅波动，十一国庆过后检修上游厂家将陆续复产，需持续关注下游跟进情况。
沥青
北方及华东社会库处于去库阶段；山东炼厂库存处于历史偏高位置，华东炼厂库存处于历史偏低位置。需要观察需求能否同时带动炼厂和社会库去库。目前来看北方承压，南方需求不错。盘面沥青跟随原油，关注节日期间原油情况。
橡胶
近期需求端尚可，下游国庆前备货，月底限产会以限电方式进行，但影响较小。供应端有所恢复，海南产出增加，原料价格下跌快。库存持续下降，主要源自节前备货，节后或小幅类库。此外 10 月市场的一个热点可能仍会是 11 合约的交割问题，但我们从 9 月的交割以及目前 11 月的持仓量看，推测压力不会太大。短期没有明显矛盾下，节前的持续走弱多为供应端的预期以及保证金提高带来的行情，盘面超跌，现货坚挺，基差走强，建议多单持有过节。节日期间关注主产区原料情况。
纸浆
节前需求终端需求尚可，开工较高，仓库出库好。供应端也较强，8月针叶浆进口84万吨，同比增加40％，上个月75.4万吨，1-8月进口572万，同比增4.5％，近期到港量也较多。库存近期仍有下降，但节后可能会有所累库。成本端，进口成本支撑在 4650 左右，而上方的无风险套利窗口约在 4850。昨天夜盘跟随商品下跌，至4650附近位置，已经到达进口成本支撑，且现货坚挺，基差走强，建议期现部分平仓，单边轻仓多单持有过节。节日期间重点关注出入库情况。
农产品
白糖
美糖：10月合约持仓在到期前连续减少，现货压力的缓解带动近月合约领涨，中长期看，下榨季远期预期有缺口且缺口在逐渐放大中，远月升水近月，但供需缺口较温和，下榨季后半段更值得期待。郑糖：节日临近，国产糖库存所剩不多，现货端销售较好采购积极，加上外糖大涨，翘尾行情较热闹，中期来看，正规进口糖陆续补充进来，走私糖利润拉开，加上十一之后的抛储预期，整体供应宽松，长周期来看，熊牛过度阶段。节日期间外糖交割，现货关注美糖交割后低价现货流向，国内重点关注抛储60万吨的动向和北方产区开榨进展。
玉米淀粉
当前正值新玉米收获上市阶段，同时渠道和下游库存偏低。假期期间价格可能出现较大波动，提醒投资者适度交易，注意风险控制。
鸡蛋
蛋鸡存栏的逐步增加，产蛋率提升，供应有所增加，中秋节后需求减弱，但仍有一部分国庆需求存在，现货进入正常季节性下跌趋势，整体来说，长期仍以供应增多为主逻辑，短期盘面配合季节性现货价格波动，鸡蛋盘面贴水现货，十一后现货低位企稳后市场各环节会重新主动增加库存，拉涨蛋价，盘面会有所配合，空单适当止盈离场，节日期间风险较大，建议轻仓过节。
苹果
苹果晚熟富士开秤在即，红将军收购价止跌企稳，预计开秤价山东80一二级每斤3元，陕西70起步半商品2.5左右不等，整体价格水平相当，期货价格处在接货价值和交货成本之间，多空博弈剧烈，假期收购开始，预计收购初期平稳，节日时间较长注意风险降低持仓。
红枣
红枣成熟在即，贸易商库存积极消化以备新季收货，盘面价格符合新季收购预期，和陈枣交割成本相当，暂时没有下跌空间，十月新疆天气十分重要需密切关注，另外今年收购政策也会在十月推出，对市场产生影响。建议投资者注意仓位，十月影响因素较多，降低仓位，回避空单。
有色金属
铜
节前现货市场备货逐渐冷淡，市场升水一路下滑，截止周五现货升水已由上周260元/吨回落至55元/吨。沪铜合约价差也从Back结构转变回Contango。这一定程度上体现出市场对于十一节前下游备库的一种预期反应差。宏观方面国内央行最新表态尽量不搞大规模量化宽松，市场对国内近期降息预期减弱。美国众议院开启对现任总统弹劾调查，中美10月的贸易谈判会因风险事情加剧而面临非常大不确定性。不过从产业微观方面看8月废铜进口下降明显，下半年电缆企业开工率比较不错。铜精矿供给偏紧，铜库存处于历史同期比较低水平，产业方面具有弹性支撑。当前全球宏观依然表现不佳，十一节假期间警惕风险事件发酵，建议空仓观望。
铝
沪铝价格连日下跌，跌破14000元/吨，宏观情绪导致商品普跌，市场对后市消费预期进一步受到打压，盘面利润高位对后市供给端存在忧虑，铝价下跌压缩盘面利润。但目前供小于求的局面尚未改变，铝锭去库仍在持续，终端消费或需要政策利好刺激，但长周期依旧维持去库乐观的态度。节前需控制仓位警惕长假期间外盘风险。
锌
节前受国庆周年大庆影响北方部分镀锌企业或出现一定停产限产，今年9月底到10月份出现消费不及预期的情况，锌价走势较为疲弱。目前国内库存已经开始出现累积迹象，后期仍需关注库存变化。另外中长期来看，尽管锌矿价格有所下跌，但冶炼厂利润仍较高，锌锭产量仍维持一个较为理想的状态，因此中长期基本面或仍对价格形成一种压制。节后下游消费有望恢复，在传统消费旺季的带动下，锌价或出现短期反弹，建议节前前期空单暂时平仓止盈观望。
镍
当前国内镍矿供应尚未短缺，虽然镍矿价格上涨，但镍铁价格也在上涨，所以国内镍铁冶炼企业利润虽有收窄但依旧可观，企业生产积极性依旧较高；印尼方面镍铁新增产能产量持续释放；国内不锈钢产量持续高位，由于消费一般，佛山、无锡两地社会库存持续高位，不锈钢市场持续低迷；上海期货交易所与LME市场库存止跌企稳，从明细看，LME市场镍板量仅有四千多吨，LME现货升贴水持续高位，国内现货升贴水稳定。前期受印尼禁矿消息影响镍价行至13-14万价格区间高位，当前由于下游消费不理想，镍价回调的可能性存在，但在印尼禁矿菲律宾矿业策不明确的背景下，不排除镍价随时会有拉升动作，所以整体看短期镍价高位震荡概率较大。一长假即将来临，为防范风险，建议投资者轻仓观望。
铅
宏观层面，国外主要经济体经济增长相关数据全线下行，经济没有亮点。货币是经济的领先指标，国外货币宽松力度没有预期大，货币增速没有起色前，经济疲软状态也不好改变。基本面上，近期伦敦库存下降，国内社会库存与上期所库存有所回落。三季度是传统的消费旺季，蓄电池订单有一定改善，蓄电池成品库存逐渐被消耗。但是随着铅价走高下游蓄电池企业主动补充原材料意愿不足，预计相对偏紧的现货出现缓和。中期看需求下滑，价格重心向下。短期旺季预期减弱，节后偏弱走势对待。
黑色产业链
焦煤/焦炭
由于十一大庆，钢厂限产严格，煤焦市场暂时弱势运行，港口贸易情绪较弱，出口萎靡，焦炭进口市场开始开启，海运煤仍无企稳迹象。国庆后煤焦有补库预期，但后续需求持续时间以及强度存在不确定性，建议轻仓过节。
动力煤
本次国庆为70年大庆，整体的环保安监比较严格，不过当前的供需形势仍偏宽松，供需两弱。且今年电厂整体维持一个高库存，近期内陆电厂库存增加比较迅速，目前已在8400万吨左右，后续调节灵活。沿海电厂供耗相对稳定，在需求淡季及相对高库存下采购拉运节奏缓慢，询货多压价。节后供给将逐步释放，大秦线检修进入尾声，市场亦多等待10月长协价格的落地，后续煤价压力犹存，但在电厂库存补满之前不宜过分看空，需进一步关注电厂库存、日耗及心态的变化。国庆期间需重点关注进口煤政策是否会有变化，去年国庆节期间进口煤有所限制导致节后大涨。
钢材
螺纹产量上升、热卷需求转差，主要博弈点均有转差，数据不算好，前期多头持仓意愿或有下降，但近期大庆限产以及国庆后限工复工的补库预期，当前时点空头主动介入的意愿同样不强，螺纹关注需求韧性（供应回升后的需求能否支持高去库速度）、热卷由于冷热价差高位，关注减产后能否引发新一轮补库，节前价格或维持宽幅略偏弱震荡，建议轻仓过节。
铁矿
从发货周期看，国庆节后第一周将兑现一个较低的到港量，而此时钢厂生产恢复，短期低供应和高需求形成矛盾大概率会见到铁矿石在节后出现一轮反弹上涨。而此前受台风影响，本周到港量出现大幅度下滑，这部分因船速减缓引起的变量会反映到未来的港口库存中，对冲一部分供应压力，另外，进入10月份澳巴港口检修的进度越来越值得关注，一是澳洲德黑兰港的潜在年运力有增加的趋势，二是VALE调整了2019年的球团目标年产量从此前公布的4500万吨降至4300万吨，供应边际变化的不确定性有所增加。
锰硅/硅铁
锰硅：主流钢招逐渐启动，10招标量为26920吨，较上月下降1810吨。现货成交相对较为低迷成交相对较少，合金厂为钢招有挺价意愿。目前主流价格在7000-7150元/吨现金承兑加工快，实际成交价格在7000元/吨，但也有小厂成交价格在7000元/吨以下成交。锰矿方面：市场较为低迷，虽然近期因国庆限运合金厂有补库预期，但从成交上看，成交量相对较少。整体价格相对较为稳定，整体跌幅不大。天津港Mn46％澳块主流成交46.5元/吨度，Mn37％南非块主流成交价43元/吨度 。期货方面：01合约收盘价为6792，基差为510，基差小幅扩大。01-05价差目前是148，处于历史位置的65％。策略方面：01盘面处于处于贴水状态，在估值逐渐走低下，下跌空间相对较小。但目前上涨缺乏动力，建议国庆期间以观望为主。
硅铁：目前中小企业正常排单走货，订单接至国庆节后，无库存压力，不愿低价出货，大厂价格持稳，挺价氛围渐浓，主流报价72#5500-5600元/吨，75#5800-5900元/吨承兑自然块出厂。因节前备货，市场情绪有所好转，近期主要关注钢招情况，预计维持9月6200元/吨或上调50元/吨。期货方面，宁夏地区01合约基差-107元/吨，处于历史位置14.2％，较昨日-43点，价差方面，1-5价差为108（+8）。策略方面：目前硅铁处于升水区域，估值相对较高。但现货价格逐渐提价，导致盘面下行压力较大，加之国庆即将来临，故观望为宜。
不锈钢
自9月25号不锈钢品种上市以来，现货价格表现平稳，下游略微表现出节前备货迹象，期货价格相对上市基准价15585元来说小幅上涨150元左右，盘中价格波动略微跟随镍价调整。目前不锈钢主要问题就是盘面无法反映基本面“高成本、高库存、弱需求”的矛盾，仅仅是被动跟随镍价窄幅波动，而LME镍由于国庆期间仍旧开市，且近年来在国庆前后价格波动幅度较大，建议轻仓观望为主。