一提金融期权价值评估就头大？一篇文章解决你的注会财管计算题

财管是一门偏计算的科目，因此在学概念的过程中，要多采用案例理解+图示法的方法，而不是死记浪费时间。

葛广宇老师有两章的学习方法特别适合基础薄弱的考生，一章是“财务报表分析和财务预测”，另一章是“期权价值评估”。没有用复杂的数学推理来加重学习负担，采用案例法来轻松解读。尤其是在讲解到金融期权价值评估时，总结了行之有效的计算步骤。

以下都以看涨期权为例：

一、复制原理

①计算套期保值比率H（也是组合中股票的数量）：

首先：

②计算借款本金（带到下行的公式里，因为在看涨期权里，下行的期权价值通常为0，便于计算）

【提示】

1、r表示无风险利率（注意是持有期利率，要记得换算利率）。

2、不用特意记这个公式，移项即可。

③算现在的期权的价值（C0）

C0=H×S0-借款本金

二、风险中性原理

★计算逻辑

风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险， 所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。

①计算上行和下行的概率

期望报酬率=无风险利率=上行概率×上行时报酬率+下行概率×下行时报酬率

【提示】

1、假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率。（红利收益和资本利得收益，不考虑红利收益时，股票价格的上升会影响资本利得，也就会影响股票投资的收益率）

2、下行概率=1-上行概率

3、无风险利率是持有期利率

②公式可以变成：

=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比（为负数）

③期权价值=到期日价值的期望值÷（1+无风险利率）

【注意】依旧是持有期利率

★套利理论

套利理论有一定的难度，但是学懂之后的成就感非常强。

①如果期权的价格高于价值，投资人会选择卖出期权（以高价格卖出低价值的期权），套利组合为购入股票，卖出1股看涨期权，同时借入借款，肯定可以盈利。

②如果期权的价格低于价值，投资人会选择买入期权（以低价格买入高价值的期权），套利组合为卖空股票，买入1股看涨期权，同时借出借款，肯定可以盈利。

其中，买卖股票的数量就是上述所求的H，借入借出的金额就是上述所求的借款本金。

三、二叉树期权定价模型

使用的公式仍是一or二的公式，题于没有要求时，使用风险中性原理（尤其是求两期、多期时，方便了很多）。

★两期和多期的计算原理：单期模型的两次应用、多次应用

【注意】

在多期二叉树模型中，

σ为标的资产连续复利报酬率的标准差，t为以年表示的时段长度（注意是每期的时间长度）。

四、BS模型

主要掌握看涨期权-看跌期权平价定理

出题思路一般是：

第一，采用上述三种方法，求出看涨期权的价值

第二，利用平价定理求出看跌期权，公式如下：

关于本章学习，笔者个人的学习方法是，先听一遍课，然后做完章节练习题，此时做题，不要追求正确率，不会做或者做不对都是正常的。更完错题，再带着问题去听一遍课，相信此刻大家会有新的收获！