宋城演艺：演艺主业表现稳健 六间房出表

8月21日晚间，宋城演艺发布上半年中期业绩报告，报告显示，2019年上半年公司营业收入14.17亿元，同比下降6.21%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下降2.85%。

单季度看，二季度公司营业收入5.93亿元，同比下降25.85%，扣非归母净利润2.58亿元，同比下降24.61%。

受此消息的影响，今日公司股价低开0.57%，盘中跌逾2%，截止收盘时间，公司股价跌1.63%，收25.98元/股。

宋城演艺主要从事现场演艺、旅游休闲和互联网演艺三大业务。现场演艺是公司的核心业务和主要收入利润来源。公司独创“主题公园+文化演艺”的经营模式，依托“宋城”和“千古情”

两大品牌，为广大游客提供主题公园集群游玩和以千古情为核心的多元化演出观赏服务，并通过收取门票的方式实现业务收入。

已经开业的自有项目包括《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》、《桂林千古情》和《张家界千古情》等。

分项目来看，杭州项目：2019年上半年营收3.99亿元，同比增速为4.05%，毛利率同比减少5.4%。由于基数较高，因此营业增速放缓，不过在建工程显示，景区3号、4号剧院工程项目进度55%，等该项目完工投产后，剧院客座数的增加，景区业绩将增厚。

此外，大型骑乘式VR项目《太虚幻境》建设完毕，内测效果良好，目前正在进行连续疲劳测试，将于近期向游客精彩亮相。

三亚项目：上半年营收2.33亿营收，同比下降0.31%，而该项目去年同期同比增长24.31%，目前三亚项目仅有1个3000+座位的标准剧院，三亚项目表现较差的原因或与三亚年初至今旅游人次增速显著收窄有关。

丽江项目：上半年营收1.45亿，增长31%。2017年以来丽江经历了当地史上最严的旅游市场秩序整治风暴，2018年下半年开始反弹，今年上半年业绩增长表现亮丽。

桂林项目：2018年桂林项目开业约5个月，实现营收4266万元，首年即实现盈亏平衡。今年上半年，实现营收7483万元，净利润1951万元。

张家界项目：该项目已于2019年6月28日正式开业。7月，张家界项目共演出128场，而同期的丽江、桂林项目分别为124场、116场，张家界项目经营数据超预期。

张家界项目开业10天后，《爱在湘西》大剧院在项目内开工，预计明年建成后独立对外运营。这应和了中报中提到的：各大景区因地制宜，大小演出无缝上演，形成“一主多辅”的演艺矩阵。

从以上项目表现来看，公司未来桂林项目和张家界项目比较有看头。

在建项目情况

目前公司西安、上海、佛山、澳大利亚黄金海岸以及升级版的西塘演艺谷等正在建设。

西安项目：完成各主体结构建设，进入内部安装和装修阶段；演出剧本数易其稿后基本定型，将进入分场细化及排练阶段。

上海项目：完成三证办理，正在进行紧张的施工建设；演出剧本定稿，进一步完善后也将进入分场细化及排练阶段。

西安项目和上海项目计划于2020年上半年建成开业，半年报两个项目的进度都是10%。

佛山项目：有序推进规划报建工作，后续将进行相关证照办理并启动前期工程。

西塘项目：取得施工许可，正处于施工推进阶段。

澳洲项目：因政府高速公路项目及自身规划调整优化后，正在进行政府审批工作。

(资料来源：公司公告)

另外，从公司在建工程进度来看，目前公司杭州乐园1号剧院工程及水公园整改工程均已完工，宋城景区整改工程项目及三亚千古情项目进度98%；烂苹果乐观改造工程、杭州乐园整改工程及杭州乐园摩天轮工程项目进度为95%；桂林漓江千古情项目进度90%；可见公司将有大批量的在建工程项目即将完工，未来业绩可期。

六间房重组成功并出表

六间房从事的秀场直播业务，六间房是一个基于平民艺人和粉丝关系的直播平台，其收入主要来自于虚拟物品的销售收入。今年4月份，六间房与密境和风完成重组，重组后的六间房成为公司参股公司，不再纳入公司合并报表范围。

若剔除六间房的影响，上半年公司营业收入10.34亿元，同比增长15.99%，扣非归母净利润为5.29亿元，同比增长16.44%。

完成股权重组后，公司商誉大幅下降，从一季度的27.87亿元，下降至目前的0.46亿元，剥离后，公司商誉风险大幅下降。

除此之外，由于剥离六间房，今年上半年公司销售费用为9800万元，同比下降30.29%，费用下降，导致公司盈利能力有所改善，公司销售净利率大幅提升。

从公司目前项目的表现来看，公司核心演艺业务表现较为稳健，在建项目大批即将投产，六间房股权重组后，商誉风险得以消除，公司重新聚焦现场演艺+主题乐园主业，项目二轮扩张即将启动，公司未来业绩或值得关注。

来源: 格隆汇