蓄谋一出“王者归来”！这个板块柳暗花明又一村

一说起锂电池，都会想到新能源汽车，想到特斯拉，按理说这是一个很不错的行业，但是在2019年，他们的表现，确实有点低于预期。

2019年初至11月12日，锂电池指数上涨11.08%，而同期沪深300指数上涨31.43%，锂电池指数显著跑输沪深300指数。

即便最近锂电池板块走势有所复苏，但依旧没有赶上沪深300指数。

造成这样的原因，主要有两点：

1、2019年1月-10月我国新能源汽车销售94.79万辆，同比增长11.17%，占比4.59%，且自7月以来连续四个月同比下降，总体不及市场预期，主要系补贴大幅下调、汽车行业不景气、国六排放标准提前实施。

2、2019年前三季度，锂电池板块营收同比增长9.26%，而净利润同比下降18.96%，主要系补贴下调致降本压力增加、上游原材料价格总体承压。

不过，经历阵痛期后的锂电池市场，8月后已经有向好的苗头。

根据多家电池企业排产计划，8月份电池产量有明显恢复，一方面是前2个月低排产背景下库存已消化得差不多了，另一方面为9月旺季做准备，提高生产量。

两大核心：行业逐步转暖

从表现低于预期差的主要原因来看，政策叠加与汽车行业不景气所致，而这些因素，却成为未来锂电池反转的核心因素。

政策上：

2018年6月28日，国家发改委等正式取消新能源汽车外资股比例限制，并于2018年7月28日实行;《中华人民共和国外商投资法》将于2020年1月1日起施行。

除特斯拉超级工厂外，大众汽车2020年基于MEB平台的车型将在佛山和安亭工厂投产，二者合计年产量将达到60万辆。预计后续汽车巨头将相继加大新能源汽车领域投资，特别是中国区域的投资。

2019年6月，工信部公告自2019年6月起废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，第一至第四批符合规范的企业目录同时废止，动力电池领域竞争彻底放开。

由工信部等起草的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿显示：到2025年，新能源汽车竞争力将明显提高，销量占当年汽车总销量的20%。

新能源汽车销量：

据国金证券研究创新中心数据，1-10月份，我国新能源乘用车累计销售75.6万台，同比增长40%。但自6月份国内过渡期结束后，销量同比出现连续下滑，10月我国新能源乘用车销售5.1万台，同比下滑33%，环比下滑15%。

国家近期公布2021-2023年双积分征求意见稿，单车积分大幅下滑。据测算，满足2021年双积分征求意见稿的新能源乘用车产量为220万辆，综合商用车后新能源车产量有望达237万辆，重回高增长之路。

聚焦五大环节龙头公司

（以下板块及个股为券商看好公司，不作为投资建议，据此入市，风险自担）

1、电池环节：

动力龙头宁德时代技术成本优势领先，国内市占率进一步提升至51%，且为三元&磷酸铁锂电池双龙头，海外市场拿下宝马、大众、戴姆勒、本田等国际知名车企订单，空间巨大。

消费电池细分领域，欣旺达消费电芯自供、笔电市占率提升等将持续驱动公司业绩稳定增长。鹏辉能源则受益于TWS耳机电池、储能等高增业务，且扣非归母净利率在业内处于领先地位。

2、隔膜：

隔膜价格已出现大幅下跌，未来降速会趋缓趋稳，板块集中度提升加速，龙头竞争格局清晰，未来随海外占比提升，对稳定、恢复单平净利将起到积极作用。恩捷股份成本优势明显、海外占比稳定提升；星源材质湿法隔膜即将放量，业绩高弹性。

3、正极：

正极占电池成本比例最高，电池厂介入动力强。电池龙头宁德时代已规划建设10万吨正极产能。但正极技术更新迭代快，高镍技术领先企业投资价值较高，相关企业有当升科技、容百科技。磷酸铁锂龙头德方纳米市占率持续提升，明年有望受益于乘用车铁锂需求回暖和基站储能放量。

4、负极：

负极加工环节较多，且多为委外加工，通过布局石墨化、碳化加工等环节，可显著降低制造费用；负极原材料主要为焦类产品，价格受电炉钢开工率影响较大，上游原材料布局、甄选能力对企业盈利影响较大。因此，随竞争加剧，产业链纵向布局及开发能力越发重要，有望出现龙头公司强者恒强的竞争格局。璞泰来掌握高端负极生产技术，拥有一线优质客户且产业链纵向深度布局。

5、电解液：

2018年经历价格战后盈利能力出现明显好转，但好转幅度略低于预期；溶剂EC由于供需失衡，价格大幅上涨，供应商石大胜华2019上半年扣非归母净利润同比增长65%。天赐材料全产业链布局，具备成本优势。

风险提示：

1、国内外宏观经济下滑超预期的风险；

2、新能源汽车销售不及预期的风险；

3、行业政策执力度不及预期的风险；

4、行业竞争加剧的风险；

5、细分领域价格大幅波动的风险。

来源：钱瞻研报