从买买买到卖卖卖 冒险家孙正义的故事才刚刚开始｜超级观点

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本期嘉宾| 杨琳桦（Lynn Yang），硅发布创始人；张薇，36氪新媒体部负责人、主编

编辑| 陈昭彤

核心提示：

1.我们研究一位人物的时候，究竟是看他巅峰时期的抉择还是看他跌入谷底后力挽狂澜时候的那种抉择呢？我觉得后者对我们来说价值更大。

2.有创业经验的人一定都会先开枪再瞄准，因为时间太贵了。

3.我觉得愿景基金对于孙正义而言，是动用他手上所有的资源去完成他脑海里对人类300年以后构想。

4.中国有非常多厉害的创业者，他们未来可能会去做一件更大的，更有价值的，不确定性更高的，更加离经叛道的事，如果我们一直用这种成败论的视角去评判创业者的话，他们都会因为害怕而不敢去做这些尝试。

编者按：本文由超级沙龙直播整理而来，有删减。戳此可回看完整直播>>

超级观点

买买买到卖卖卖背后的故事

张薇：去年开始，很多媒体看到软银的财务报表后，纷纷开始讨论孙正义是不是跌下神坛了。最明显可以看到孙正义开始从“买买买”到“卖卖卖”，包括卖掉阿里的部分股份。在今年8月11号，孙正义63岁生日这天，软银公布了第一季度的合并财报，财报显示这是自软银成立以来业绩最好的一个季度。因此，我们都很期待63岁的孙正义接下来的冒险，我想请教琳桦（Lynn Yang），从软银亏损到目前扭亏为盈，它卖掉阿里和被传要卖ARM等股份，这对于孙正义来说是不是一种“断尾求生”？

杨琳桦（Lynn Yang）：我先说一下我对你们邀请我做这场直播的一个理解。我觉得可能是因为，我在科技财经领域做了十几年记者，其中3-5年，是在国内，剩下的7年，基本都在美国的硅谷，所以我看到的东西，可能和大家在国内看到的不太一样，包括一些思考问题的方式。我觉得这是你们邀请我来谈这个话题的原因。因为说实话，孙正义这几年这么有争议，也就是因为愿景基金，而愿景基金成立的2017年，刚好是全世界的钱都涌向硅谷的时候，所以我在硅谷，会看到一个相对更加全局的视角。包括今年4月，我在自己微信公号“硅发布”上写了一篇关于孙正义的文章，叫《被羞辱了的孙正义和愿景基金》，后来这篇文章刷屏了，这篇文章的视角和国内很多写孙正义的文章可能就不太一样。

那从我的视角看，我不会用“断尾求生”这个词，因为这个词太悲惨。首先，如果孙正义愿意放弃愿景基金，实际上软银集团的股票立刻就会上涨，根本不需要卖资产和动用这么多的资源，只是孙正义不愿意放弃愿景基金而已。所以，你怎么可以说这是“断尾求生”呢，对吧？

第二，如果从我的视角看，其实我看到的是：即便是在软银股价和财报最难看的时候，孙正义其实也是有很好的现金流的流动性的。他有一大笔的钱可供做调配，包括可以随时卖阿里的股份（软银持有26%），卖ARM的资产（软银持有75%)，卖在日本软银手机公司里的大量股份，或是卖他在T-Mobile的股份。这里随便卖哪一个，都会出来一大笔现金流。

也就是说，孙正义是在做一件风险极大的事，但其实软银还是有预备方案的。你说为了一个自己很想实现的目标，卖掉一点阿里巴巴的股份又怎么样呢？对吧。

但这个世界就是这样，同样一件事，不同的人去看，看到的东西可能截然不同。我觉得很多人可能并没有认真想过：孙正义这些买买买，是为了什么而买？卖卖卖，又是为了什么而卖？以及孙正义在做的这件事本身有多难。或者，可能大家太把”胜败“这些概念，当回事了。

所以综上，卖资产，我觉得就是孙正义启动的一种预备方案。而且我还想补充一点的是，像孙正义这样的人，千万不要以简单的过日子的人的评判标准去Judge他的行为方式或情绪状态，孙正义是一个风险偏好非常强的人，本身也经历过很多极端情况，普通人觉得很惨很怎么样的事，在他身上可能他的感觉完全不是这样。

张薇：是否能和我们更新一下软银集团和愿景基金的一些最新状态？

杨琳桦（Lynn Yang）：上上周（8月12日），软银公布了新的季报，季度利润是120亿美金（去年全年亏损数字是130亿美金），然后，愿景基金的投资收益是28亿美元（去年全年亏损的数字是180亿美金），主要是因为：愿景旗下一些投资组合公司像Uber、Slack的市值，在这个季度期间上涨。另外通过股票回购计划，自今年3月以来，软银的股价已经上涨了近140％。

此外，还有一个很有意思的消息是：软银新成立了一个部门，专门投资二级市场，资金规模是100亿美金，也就是说：在这个全球大放水的时候，软银计划向上市公司投资100亿美元。这是孙正义为多元化投资科技公司战略的一部分，以实现财务收益的方式更多元化。我看到截至6月底，软银买了10亿美金的亚马逊股票、5亿美金的谷歌母公司Alphabet的股票、2亿美金的特斯拉股票、2亿美金的Netflix股票。因为自6月底以来这些公司的股价都一直在涨，所以仅软银在亚马逊上持有的股份，现在价值已经值12亿美元了。

冒险家、赌徒与梦想家

张薇：我们发现孙正义一直没变的战略就是“300年”战略，这指的是他习惯从300年的时间点，来倒推现在要做什么，在这样的规划下，他有非常庞大的商业版图。有人评价他是一个冒险家、赌徒和梦想家，你是怎么看的？

杨琳桦（Lynn Yang）：我觉得冒险家、赌徒和梦想家，这三种人在某些时候是非常像的，因为他们都有一个共同点，就是在冒极大的风险。而孙正义的商业版图，其实简单讲就是他相信人工智能会改造所有的行业，为此，他需要一大笔的钱，来拼凑出“致力于这一目的”的一批公司，最终，这些公司可能会以某种方式合并，形成一个接管人类所有生活场景的人工智能的生态系统。这是孙正义通过愿景基金在干的事。

但是我觉得，很多人可能没有意识到的一个点是：愿景基金背后，是孙正义对人类的300年构想。也就是说：如果以我们现在所在的2020年为例，它其实是在要求一个生活在1720年的人，以300年的增量，来预测今天。这听上去就很荒谬对吧？但孙正义很特别的地方在于，这些东西不仅仅是他对人类社会的一个构想，他实际上还有实现这些构想的方法。换句话说：孙正义实际上已经是人类几百年来少有的能够对技术与社会的未来产生“全球性影响”的决策者之一了。

张薇：一般认为孙正义有两个身份：投资者与企业家，但可能大家更认同他身上的企业家精神。因此，很多人评价他是凭借着企业家的精神来做投资的。这就涉及到他究竟在用什么样的策略去实现他的冒险，他冒险背后的那个动力究竟是什么？追溯他曾经做过的事，他并不会像普通人一样只看到手上有什么资源，然后，拿这个资源做什么事情。他更具有目标导向性：我想做什么事情？这个事我要找到什么样的资源？是不是以此让他真的成为了坐在驾驶室的那个人了？

杨琳桦（Lynn Yang）：简单讲，孙正义的策略其实就是：用极端方式快速融到最多的钱，然后，到硅谷的心脏去攻城掠地。这两个策略方面，孙正义的做法都是比较极端的。

融钱方面：愿景基金其实不是一个基金，它本质上是软银的一种极端融资工具，因为在愿景基金的资本结构里，有40%的钱，其实是软银的借款。而有借款，就意味着有利息，光光还利息，每一年，愿景基金就要还28亿美金。所以和其它GP不一样的地方在于，孙正义其实是用了一种极端的方式来快速融资，以一下子成为全球最大晚期投资基金的操盘手。这里，也可以看出他跟一般的GP不一样的地方，LP其实是孙正义用来实现他个人商业意志的一个工具，孙正义的“主导性”是非常强的。

第二，拿到钱之后，很快，孙正义就在硅谷心脏展开了全面的闪电战，用他的资金优势，在硅谷抢各个赛道上的项目。而在这些下面，就是一些战术方面的东西，包括这里也有很多负面的评价，包括像愿景基金在和美国VC抢项目的时候，做项目尽调的时间很短、拿着一大笔钱冲进来，打乱了创业者的正常创业节奏等等，这些方面美国的媒体都有很多的报道。

张薇：孙正义在投资领域的不同之处恰恰于此，他能够想尽办法拿到这么一大笔钱，用资产的规模作为自己的武器，这是之前的机构完全不会去做的。包括2000年左右马云拿到孙正义的2000万，当时的市场投资规模一般是50万、100万，他拿这么一大笔钱砸进来，那对于他来说，后期阿里成功后高回报是一种必然预期。当时对孙正义来说，他庞大的资产规模就是他的超级武器，以产生巨鳄效应。

杨琳桦（Lynn Yang）：我给大家几个数据，来感受一下他当时拿出的资金优势有多大。2018年，全美国VC的总投资额是1320亿美金，而软银一个基金的规模就达到了1000亿，占到了全美一年所有VC总投资额的76%。其次，孙正义的风格其实是非常亚洲人的风格。一般来说，美国人的投资风格不会这样闭着眼睛大规模砸巨资。

所以这方面，软银其实也备受诟病，包括说破坏了整个创业生态系统，让创业生态圈充满了扭曲、通胀和失衡的幽灵。但有一点我觉得必须指出来，就是这个局面，不是孙正义一手创造出来的，实际上孙正义只是当时那个时代的一个缩影，孙正义只是抓住了这个时代的特征，然后把自己做成了时代里最大的一条鲨鱼。这一点，因为我在硅谷，看得非常清楚。

就是说，大概是在2015年下半年开始，美国的VC认为冬天要来了，到了2016年，美国的VC的确放慢了投资步伐。但是奇怪的是，大家并没有看到冬天，这是因为，大量外国的钱突然冲了进来，一下子就把美国VC投资放慢形成的资金窟窿给堵上了，这些涌进来的钱，也包括中国的钱。所以在2016年年底的时候，红杉还有YC的老大发表公开演讲说，硅谷现在最大的问题，就是钱太多了。钱太多，会导致一些根本不该再存在的创业公司，还能够继续存在，也会导致一些错误的人才配置。

但是，这么多钱突然冲到硅谷来做什么呢？这是因为：越来越多的私人公司不愿意上市，而转身去继续拿投资，这在硅谷，早就是一个明显的信号了。所以创业延迟上市时间、基金融的钱越来越大，这些都是整个时代的特征，是整个投资行业在不断适应时代而做出的变化，包括像红杉、A16z的LP，TrueBridge Capital的联合创始人埃德温.波斯就说过这样一句话，他说：“投资行业正不断变化，风险投资者正试图找准自己的位置。公共市场的风险，现在实际上是由风险投资机构在承担，而不是创业公司。能力越大，责任越大，这是一个全新的世界。”

张薇：那你觉得现在资金优势还有那么大的价值吗？

杨琳桦（Lynn Yang）：我不好下结论。比如说，你看软银刚刚宣布成立的专门用来投资上市公司优质资产的部门，那在二级市场，如果你的资金量很大，你当然还是有非常大的资金优势的。但是就一级市场和愿景基金来说，可能确实会存在一些问题。

一个是，愿景基金的投资组合公司非常注重交通运输、物流以及房地产等这些和“现实世界”接轨的公司，但是需要注意的是：科技化“传统行业”和科技化“软件行业”是不一样的。在过去的那一拨创业浪潮里，最关键的要素，其实是“市场”，大规模资金优势，能够帮创业者快速获得市场规模，而不用受太多物理成本的限制。但是自2016年开始，全球实际上已经进入到了第三波互联网浪潮，当科技下沉到传统行业，利润率就成为了问题。这个时候，拥有压倒性的资金优势，可能就没有以前那么大的作用。

另外一个，我觉得孙正义还面临的一个问题可能是，他对愿景基金没有控制权。因为当我们去看WeWork事件的时候，WeWork命运的真正转折点，其实是愿景基金的LP们包括沙特阿拉伯，对投资更多房产项目犹豫不决。这直接导致了孙正义撤回160亿美金的承诺，也因为此，WeWork的现金流整整少了140亿。换句话说：这个事如果完全由孙正义决定，WeWork可能根本不需要去IPO，它可能也没准备好，WeWork本来可以用这笔钱，继续走同样的路，哪怕估值要低很多。包括你看后来美国亿万富翁、对冲基金经理、激进投资者保罗.辛格强势进入到这个局面中，决定协助孙正义做好软银集团的治理工作，他提出的一个建议就是：软银要不要直接控制愿景基金？

张薇：我其实蛮好奇你常年在硅谷生活工作的视角，我不知道对于他本人你有没有更多想补充的。

杨琳桦（Lynn Yang）：我觉得可能就是一点：在创造价值这件事上，我觉得舆论方面不要把成功和失败看得太重，应该对“失败”这件事更宽容一点。这是我觉得国内和硅谷差异比较大的一个地方。

比如说我在硅谷，如果我遇到一个人在创业，我可能首先会想到的是：这个人在承担风险，我会竖起大拇指说：真棒。但是在国内，可能会有一些差异，对失败的宽容度，不是很高，甚至成败论英雄已经成为一种思维定势。但这种判断体系，我觉得对整个社会其实是有伤害的。

因为很简单，如果整个环境是一个对失败更宽容的环境，大家会更愿意去尝试一些非常前沿、非常创新、非常奇思异想的东西。包括我觉得中国有非常多厉害的创业者，如果未来某一天他们去做一件更大的，更有价值的，不确定性更高的，更加离经叛道的事，如果我们一直用这种成败论的视角去评判的话，他们可能都会因为害怕失败而不敢去尝试。我今天的分享就到这里，也希望大家如果对硅谷的内容感兴趣，可以到我的自媒体微信号“硅发布”来。

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