寸有所长 尺有所短——仓位管理技术探讨

上次，我们从格局、方法、技术三个层面来分析广义的仓位及仓位管理。详见文章 《适合就是最好的，浅谈仓位管理》

今天我们以股票投资为例，详细讨论仓位管理的技术

一、整体资金分配

选定了投资品类，如何在品类中不同的投资标的上分配资金，是仓位管理技术的第一个必答题。

如何在不同的标的上分配资金？

平均分布或略有侧重的持有十几支甚至几十支股票，类似于一个自选版的小型指数基金。这种格雷厄姆推荐的方法，小区王阿姨似乎也采用类似方法分配资金，买了十几支股票，不过所买股票不是通过指标筛选出来的，而是听了刘大爷、陈大妈等熟人的推荐。分散的好处是通过组合减少风险，缺点是单个股票的收益对整体收益率贡献很有限。

单一持股。如金融大鳄索罗斯，狙击英镑时全资且加杠杆投入，根本就没想着先拿一半资金试试。再如茅台股价上千后，网络上各种晒满仓茅台账户的股神。单一持股的优点是可能获得远高于市场平均的超额收益，缺点是也可能选错股票资金遭受极大损失。这种策略的核心理念是：选好股规避下跌的风险，满仓避免上涨踏空的风险。

持有三五支股票，很是常见。股神巴菲特就是最好的例子，长期持有约十几支股票（还是资金量过于庞大的原因），但重仓的就那么三五支。这种策略相对更均衡，即看重股票选择，也注重适度分散。

从持股几十支到单一持股两个极端，以及介于两者之间的N种资金分配方法，都是每个投资者基于对投资的理解，对投资标的的理解，以及对股票未来变化确定性预判的基础上，在规避个股风险和追求高额收益之间的寻找平衡。仓位管理中具体股票分配资金的多少，应该根据收益率和确定性的不同预期而不同。

二、股票买入、持有、卖出过程中的仓位管理

1、买入。

方式有单次买入、多次买入两种。单次买入就是在计划的价格一次性买入分配的资金额度。不管是估值得出的价格，还是技术分析的价格，到了计划价格就一次买入。优点是一步到位，干净利落；缺点是没了主动性，只能被动面对市价的波动。

多次买入就是在一个区间内分多次买入，逐步使用完成分配的资金额度。根据每次投入金额的不同又可分为矩阵型、金字塔型、倒金字塔（漏斗）型。矩阵型一般是等距等额买入；金字塔型是先少后多等距买入，如将资金分为1:2:3:4分次买入；漏斗型则是反过来4:3:2:1买入。买入价格间隔的距离、每次资金比例都可能微调。优点是能利用市价的波动可能以较低的价格买入，缺点是可能刚买入计划数量的一小部分，股价就上涨至计划外而不能实现资金安排。

卖出也如买入一样细分各种情况，只是方向相反；优劣势同样。

买入和卖出的方式应根据股票估值的高低程度来确定。好机会不常有，股神巴菲特说过，出现好机会要大胆下注。

2、持有。股票持有过程中，根据期间是否加减仓，又分为固定仓位、变动仓位两类。

固定仓位在达到卖出计划价格前，不加不减不动如山。变动仓位在持股过程中根据市价变化有加有减，顺势如水。仓位不动能避免市价的诱惑，也可能错过了波段的差价。仓位变动可以低买高卖增加收益，也可能做错了波动方向导致成本增加或仓位减少。

再结合持有期限，持有过程中的仓位管理就更多细分类型。但是不管如何细分，在动与不动之间，长期持仓或短期炒作之间，都是在个人的认知理解基础上，追求更高的收益率。文后附有根据《大话西游》台词修改的一段对话：心魔。还请您细细品味。

3、核心。仓位管理的技术细节，与个人对风险的好恶、对投资品类的资金分配、对投资股票的资金安排以及理解深度、确定性预判等等诸多因素相关；核心都是在投资收益率和个人投资策略之间寻求平衡。

每个投资者都应该有自己明确的投资体系，仓位管理策略只是其中内容之一。仓位管理涉及格局、方法、技术三个层面，技术层面应该包含整体资金分配、股票买入、持有、卖出过程中的仓位管理细节规定。寸有所长，尺有所短；通过实践总结出适合自己的策略，就是最好的。

附：心魔

菩提：每天看盘在你心中是一个必然，还是一个偶然，你脑袋里是不是充满了或然？

至尊宝：看盘只不过是因为我买了股！我以前说过只看企业价值不管市场波动的，现在只不过看到机会没做差价心里面有点内疚而已。我越来越讨厌看盘了！

菩提：当你发现明明不想看盘，却每隔几分钟就摸出手机点开软件看看报价，那才是最要命的！

至尊宝：我怎么会去看我不想看的东西呢？请你给我一个理由好不好？拜托！

菩提：看盘需要理由吗？

至尊宝：不需要吗？

菩提：需要吗？

至尊宝：不需要吗？

菩提：需要吗？

至尊宝：不需要吗？

菩提：哎——，我只是跟你研究研究，干嘛那么认真呢？需要吗？