货币资产评估：论货币信用的基础 兼论美元资产遭遇信用塌陷

缘起：美联储“无限量量化宽松”

7.14万亿美元——相当于美国GDP的34%，这是6月18日美联储资产负债表上的美元基础货币规模。如果从3月23日美联储推出“无限量量化宽松”货币政策开始时的4.2万亿美元算起，大致70天的时间，美元基础货币扩张近3万亿美元，涨幅达70%。

美元滥发，似乎离我们平头百姓很遥远。然而，经济全球一体化的今天，很多事牵一发而动全身。退一步来说，我们手上的货币（人民币）资产，到底是升值还是贬值，如何对货币价值进行大致评估，或者更根本些，货币发行靠的是国家信用，而国家信用具体又是由什么组成？，可否简单明了的梳理一下？

本文试图从一般人的日常角度，简单说说货币问题，然后评论一下美国发生的货币事件。

个人的财务信用由什么构成的呢？换句话说，假如一个人向你借钱，你怎么判断他有能力还钱？

笔者认为，个人的财务信用，由三部分组成：

一是货币性财物，即金钱或者其他不能通过生产增值的财物，这部分从信用角度看，是需要打折的。

二是带生产资料性的物品，比如田地之类，这些东西在特定情况下，可能存在溢价。

三是无形资产，于个体而言，就是工作能力、一技之长等。一个证明过自己工作能力，或者说目前有稳定工作的熟人跟你借钱，只要了解清楚用途，在其一两个月工资范围内，大多数都不会怀疑其还钱信用（借不借还得看其他因素，这里仅计算财务信用）。

上升到国家层面，其实也差不多，国家的信用也大致由三层组成：

第一也是的可物资，古代是粮食、布帛通用消耗品。如今是能源、稀缺性资源等战略性物资。

第二是国家管理能力，或者说，基础生产能力（现有生产能力），具体来说，是相关的制度、文化、习俗之类的综合。这部分跟个人持有的生产性资料类似，其生产效果如何，视内外情况而定。

第三，也是无形资产，某些行业的技术积累，行业优势，特定地理条件的生产优势等。

美国如今的信用坍塌，祸根就在前面的说的第二点上。若说GDP代表了生产力，在正常情况下，高GDP代表着管理与科技都是高水平的。

然而，我们并不是处于真空世界，我们处于地球。生产管理上，我们不但要面对人类内部的生产管理，还要面对自然界各种突发事件的应对处理。

这次的全球性疫情，基于我们深厚的文化沉淀，在付出了一定代价之后，基本稳定了疫情，恢复了社会生产。

然而，以美国为首的众多国家，面对疫情时一筹莫展，一些被迫实施所谓的“全民免疫”，一些虽然试图仿效我们，但力不从心。换句话说就是这些国家面对自然灾难的管理能力远不如表面的GDP数字强大。

具体到美国的信用坍塌，以个人财务信用来类比，就类似个人的某个宅基地或田地被征用了（第二类财物），相应的估值蹭蹭的涨，以此为基础，他大量的借贷。

但是意外发生，实际征地只是他名下土地的一部分。那么为了还钱，他只能在第三项无形资产的基础上进行无节制性借钱，但这些钱，总需要时间来逐渐兑现。

美国如今无限制性的印钱，就是在透支其科技底蕴（类似个人透支未来工资）。什么时候科技发展稍微的落后乃至出现方向错误，那就等于个人失去了工作，再也没有未来工资（科技底蕴）来兑现高昂的债务。

而且这种无限制的印钱，很容易发生个人借钱方面滥借的情况，比如承诺借一年的工资，但借钱的对象是十个、二十个，这等于是借了十年、二十年的工资，但一年后，这人只有一年工资，如何抵偿一二十年的贷款。

老美以过去的科技底蕴印钱的情况也是类似，得看疫情过后，他的科技底蕴是否仍然坚挺，高科技所对应的生产力总量，是否能抵充滥发所带来的价值增长。

一句话，美国目前仅是处于危机中，过后能恢复到什么程度，一个看他们自己：滥发严重到什么程度、在危机中还能保留多少科技发展；一个看我们这些追赶者能否借机加速发展。

老美不是老蒋那样没有任何科技底蕴的政府，在相当程度的科技底蕴下，不是太过度的货币滥发，还是能有一定的支撑力的。