公募基金发行创新高 繁荣背后有文章

今年以来基金发行数量和发行份额均创下历史新高。一方面是受市场赚钱效应刺激，另一方面“赎旧买新”现象值得关注。

继首批4只科创50ETF单日“吸金”近千亿后，5只参与战略配售蚂蚁集团新股的创新未来基金也遭到疯抢。2020年对公募基金而言，是刷新纪录的一年——发行数量和发行份额双双创新高。

两组数据足以表明公募基金的火爆：据Wind统计，截至9月24日，年内新成立的基金数量为1087只，发行份额合计22462.87亿份。

今年的特别之处在于：一是基金发行数量继2019年后再度破千，且已超过去年总的发行数量(1042只)；二是公募年度发行份额首次突破2万亿份。

不过，业内人士指出，繁荣的背后存在一定的水分，新发基金“赎旧买新”现象较为明显。

“爆款潮”新特点

从产品类型来看，权益类基金是今年公募发行的主力。其中，股票型基金和混合型基金成立数量分别为184只和484只，发行份额合计1.44万亿份。

爆款基金(成立规模为百亿级的权益类基金)贡献了大量的流量。截至9月24日，年内已诞生19只百亿级的权益类爆款基金，平均发行规模达170.77亿元。

据光大证券统计，此前也出现过两次爆款潮：

第一次是在2006年-2009年，期间共出现过21只爆款基金，平均发行规模178.68亿元，主要背景是牛市环境下基金产品的稀缺，投资者对基金的需求升温。

第二次发生在2015年，彼时市场快速走牛，短期能获取高收益的基金经理成为追捧对象，共出现过9只爆款基金，平均发行规模173.92亿元。

光大证券认为，与2015年相比，今年的爆款基金呈现出三点不同：

一是爆款基金的参与人数相对2015年增加明显，平均认购户数超过30万户，且各家基金公司在托管行的选择上有所差异，“明星基金经理”效应逐步加强，托管行的分布逐步多元化。

二是2015年爆款基金更看重短期的业绩，而2020年更多看重中长期业绩，但基金经理之间的风格有所差异：王栩、冯波等在投资上相对更为均衡，但也有各自略微偏好的板块；郑磊、楼慧源等主要专注于医药行业；胡昕炜、王宗合主要专注于消费行业；李元博、许炎、郑希更专注于TMT行业。

三是今年的爆款基金二季度重仓股在医药行业占比最高。爆款基金经理的老产品重仓股在医药行业占比最高，持仓相对较多的为长春高新、药明康德、迈瑞医疗；新产品将港股纳入重仓股，包括美团点评、腾讯控股、药明生物等。

存在“虚假繁荣”

从发行份额来看，2.2万亿份虽然足够惊艳，但也存在一定的“虚假繁荣”。

新发基金“赎旧买新”现象较为明显。据东吴证券统计，今年一季度新发基金(股票型 偏股 灵活)二季度赎回率29%，高于过去十年均值24%，“我们发现上行行情中赎回率普遍都会抬升，背后是基民的获利兑现。”

今年1-8月公募基金净发行9892亿元，按一季度赎回率29%，实际净流入7023亿元。

从过去十年来看，新发基金缩水是常态。东吴证券提到一组数据：2010年至今，新基金发行后首个季度平均赎回率24%，一年后平均赎回率33%，两年后平均赎回率50%。

数据还显示，新基金集中大量发行始于各牛市中期，并在牛市达到顶点时，新发行规模达到峰值。本轮新发基金大量发行始于2020年初。

而投资者往往会“追涨杀跌”，大量申购集中于牛市后期。东吴证券表示，在牛市前中期，基民主要表现为净赎回，牛市后期，基民开始集中大量申购，并在牛市达到顶点掉头向下时，申购份额同步至最高值。

由此可见，“爆款魔咒”并非空穴来风。基金净增加份额与市场表现同步变化，且在各轮牛市行情最高点时基金净增加份额也达到最高。