福州健氏与新希望乳业合并上市：负债率致质疑 但加速扩张计划仍在进行

福州健氏与新希望乳业合并后成功上市，并以加速扩张的姿态进入市场。然而，曾因负债率高而遭受质疑。尽管如此，这一并购交易依然在行业内引起了广泛的关注。合并后的公司将致力于更广泛的市场规模和更强大的竞争力。两家公司的整合预计将带来更多的合作机会和更快的业务增长。同时，公司也在努力解决负债率高的问题，通过有效的财务策略和风险管理实践来稳步提升业绩。这一并购交易的成功将为整个行业树立新的标杆，为其他公司提供了一个前所未有的发展范本。

4月22日晚间，新希望乳业股份有限公司（以下简称：新希望乳业，002946.SZ）发布公告表示，该公司与福州健氏食品有限公司（以下简称：福州健氏）及其“澳牛”品牌相关资产及业务实际控制人叶松景在4月19日签署了《“福州澳牛”投资框架协议》。

根据协议，叶松景承诺将福州健氏及其“澳牛”品牌相关的经营性资产和业务分别置入新成立的牧业公司及乳业公司(以下合称“新公司”)，新希望乳业将收购新公司55%的股权。

新希望乳业表示，由于仅为初步合作意向，目前尚无法预测此次合作对公司未来各会计年度财务状况、经营业绩的影响。如此次合作事项能顺利展开，将发挥公司在并购整合方面的核心能力，进一步强化公司在福建区域市场的布局，对公司未来财务状况和经营业绩产生积极影响。

据了解，福州健氏主要从事奶牛饲养、青饲料种植、加工和销售，研发、销售纯牛奶、乳饮料、巴氏奶、酸奶等产品，产品主要销售区域为福建省。

公开资料显示，福州健氏曾经想通过DBA电讯（亚洲）控股有限公司（以下简称：DBA电讯，03335.HK）借壳上市。

彼时，DBA电讯发布公告表示，6月19日与福州健氏订立收购协议，完成交易后，福州健氏将成为DBA电讯的全资附属公司，DBA电讯将仅从事“澳牛”乳制品业务及开发，但是该收购事项却不了了之。

根据弗若斯特沙利文报告，就零售销售值而言，福州健氏于福建液态奶市场排名第五，占市场份额约5.5%；常温液态奶市场排名第三及于低温液态奶市场排名第五，分别占市场份额约6.9%及3.1%。

除此之外，该公司~的收益分别为1.51亿元、2.07亿元、2.91亿元。其流动比率速动比率均处于增长状态，资产负债率也在上述期间逐步降低，但是资本回报率与股东回报率却在逐步下滑。

有从事财务方面的相关人士向蓝鲸产经记者表示，资本回报率高不一定代表企业价值创造能力强，有可能出现强调营收，而牺牲长期价值的现象。而股东回报率这一数值下滑，一般而言意味着该企业的盈利能力、投资者回报等方面表现的并不是尽如人意。

蓝鲸产经就收购事项、福州健氏经营状况向新希望乳业相关工作人员发送采访提纲，但是该工作人员并未回复。

此前，在新希望乳业上市之初，其过高的资产负债率以及并购式的扩张被业内诟病。有业内人士认为，并购式的扩张虽然能够实现快速的横向扩张，但是在资源整合方面还是会有所欠缺。比如在协调自身与被并购公司之间的利益问题，员工流动问题，以及产品研发，新品推广问题。

新希望乳业董事长席刚曾对蓝鲸产经记者表示：“无论什么样的企业，在发展的过程中，都无法回避并购这一路径。如果未来我们有足够的经济实力，如果有机会，会去做这件事情，最关键还是并购之后，有没有管理团队可以将并购过来的企业进行整合，实现价值，目前新希望乳业的团队通过十几年时间，已经积攒很多经验，并且之前的并购，我们认为结果是好的。”

值得一提的是，新希望乳业业绩快报显示，在公司实现营业收入49.74亿元，同比增长12.49%，归属于上市公司股东净利润2.43亿元，同比增长9.21%。新希望乳业称业绩增长是由于该公司以鲜战略为核心，以用户需求为根本，深化市场布局，加强品牌建设，持续提升经营能力及管理水平。（蓝鲸产经 杨泽世 yangzeshi@）