400元关口 贵州茅台股价新高 带来哪些启示？

4月13日，截止收盘，贵州茅台股价再度创下历史新高，当天涨幅2.09%，股价逼近400元/股整数关口。

已有券商把贵州茅台未来6个月目标价调至420元/股。其实，看好贵州茅台的逻辑很简单，那就是涨价（量价齐升带来业绩暴增）。

进入到2017年，有迹象表明，通胀抬头，物价进一步上涨是大概率事件。但是与2016年的各行各业价格“普涨”相比，2017年有些行业可能涨不动或者涨得慢，属于假涨价，而有些行情则是特立独行的真涨价。

2017年的涨价概念，谁是真的、谁是假的（或者说，谁是具有股市上涨持续性的，谁是短暂的或跟风带动的），将取决于以下几点——

政策层面：价格上涨是否对供给侧结构性改革中的降成本相背离？监管层是否能够忍受？

供需层面：有需求支撑的涨价才能涨了又涨，否则都是耍流氓。提价行为是季节性因素为主还是长期基本面确实改善？下游能否接受？涨价真的能够带来盈利改善吗（覆盖成本的提升）？

上述两个因素将共同作用于预期层面。最终导致涨价概念的分化，这也是投资者在选择涨价概念时的重要标尺。

对于近一年多来，商品价格涨幅已经较大的煤炭、钢铁等行业来说，当前三个因素将在中长期内对其涨价的持续性形成抑制——

其一，政策面，抑制泡沫和降成本，已经隐含对原材料价格“严防死守”的态度（关注发改委在物价领域的动向）。

其二，下游需求到底恢复到什么程度，中游能不能稳稳地接住2016年以来的原材料价格大幅上涨，还有疑问。

其三，去年很多商品涨幅已然不小。基数效应之下，价格涨幅逐月降低是可以预见的。

国家统计局最新公布的数据显示，今年3月份PPI增速见顶回落，反映上游生产资料价格上涨动能减弱。

而大消费领域的价格上涨和降成本并不冲突。且消费升级带动需求改善，正是决策层所乐见的。因此，当涨价概念分化后，“真涨价”仍集中于消费领域，定价能力强、有品牌优势且毛利不太受原材料价格波动影响的行业尤为值得关注。贵州茅台的不断新高就是最明显的例证。

从比价效应出发，商品价格涨得不错，相关上市公司却没怎么表现，市场里面还是有一些这样的品种。