贵州茅台又给我们上课了

贵州茅台（600519）的股价又涨回来了！3月18日，贵州茅台股价突破800元，创下历史新高，总市值再度突破万亿元。

去年10月份贵州茅台披露的业绩低于市场预期，公告发布当天，股价即一字板跌停。作为价值投资的“扛把子”倒了，一时间市场众说纷纭，甚至将此形容为“一个价值投资时代的结束”。

相对于一年前股价逼近800元时的万众瞩目，在此轮普涨行情中，贵州茅台股价创下历史新高似乎被遗忘了。其实，从去年10月份低点算起，五粮液（000858）股价飙涨近九成，中国平安、海康威视（002415）、泸州老窖（000568）等白马股涨幅均超过50%。

格雷厄姆在其经典著作《证券分析》中写道：有一条适合所有商品的规则，即未受过训练的买家最好购买信誉卓著的商品，即便可能付出较高的价格；但是对于行家里手来说，上述原则并不适用，因为他会通过检验判断商品质量，而不仅仅依靠其信誉。

把上述逻辑映射到投资领域，格雷厄姆写道：对于非专业投资者来说，不论证券的条件如何，都不要投资于不良的企业；对于专业人士来说，任何被低估的投资标的都值得投资。

诚哉斯言！尤其是在交易氛围浓厚的A股市场，你会发现屡试不爽。这也如陈光明说的“一年五倍的如过江之鲫，五年一倍的寥若晨星”，在投资者情绪亢奋的市场氛围中，你会发现遍地是牛股，但拉长时间看，胜出的大多是具有深厚护城河和持续创新优势的公司，也就是格雷厄姆说的信誉卓著的公司。

贵州茅台、五粮液、伊利股份（600887）、海康威视等白马股，当前股价早已越过2015年的牛市高点。而很多概念股尽管今年以来股价成功翻倍，但是相对2015年高点来说，依然处于“腰斩”状态。

在传奇投资人冯柳看来，投资最大的危险莫过于牛市买到垃圾股。牛市中垃圾股随风上天，但风过之后一片狼藉，这也是很多投资者饮下苦酒的根源。

投资最重要的是明晰投资的本源所在。陈光明在近期的演讲中，最先分享的就是投资赚什么钱的问题：“首先，我想跟大家分享一下，二级市场基本上就赚两类钱：一类是赚别人的钱，一类是赚企业的钱。也有人说，第三类是赚央妈的钱。赚央妈的钱，最后还是整个社会承担的，也可以归类为别人的钱。”

回到开头，贵州茅台股价创下新高，归根结底是企业业绩表现在资本市场上的投射，企业盈利是投资收益的本源。对于大部分非专业投资者来说，采取博傻策略大多会成为被收割的韭菜，最好还是牢记格雷厄姆的箴言：即使付出较高价格，也要买信誉卓著的企业。这是大道至简的箴言。

但在今年以来的上涨行情中，投资者追涨杀跌的本性又被充分演绎，“业绩暴雷指数”领跑市场，但请相信飞猪不会永远飘在天上。查理.芒格说过一句名言：投资并不简单，认为投资简单的人都是傻瓜。