政府工作报告的六大看点：财政工具使用规模超11万亿（可下载）

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核心观点 不设置具体 GDP 目标而重视六保和脱贫，体现了实事就是。调查失业率与 CPI 都 适度提高了容忍度，但重心在保就业，就业是六保之首。货币政策 M2 和社融增速 显著高于去年，会形成 M2 冗余，推动资产价格上升，在房住不炒情况下，流入股 市概率较大。财政政策提高赤字和特别国债各 1 万亿，其余收支缺口通过国有资本 经营预算等调入。

不再设置增长目标，保障就业六保关键 今年政府工作报告没有提出具体的经济增长目标，而是以保障就业、抓好“六保” 作为今年工作的着力点，表明了现阶段政府不会出台“大水漫溉”的强刺激，而是 引导逆周期政策聚力支持稳就业、保民生，支持重点项目建设，缓解中小企业经营 压力，确保剩余贫困人口全部脱贫。

财政政策积极发力，赤字资金直达市县 逆周期发力更加积极有为，财政工具使用规模超 11 万亿。减税降费是重要主线， 全年预计为企业减负 2.5 万亿。赤字率提升至 3.6%将新增 1 万亿赤字规模，发行 1 万亿特别国债，两者共同发力成立特殊转移机制，资金安排直达地方县市。小微企 业和个体工商户受疫情冲击较大，多措并举给予保障，有助于落实六稳和六保。

M2 社融显著提高，货币降准降息可期 政府工作报告“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，政策导 向明确，我们将社融和 M2 全年增速预测值进一步分别调高至 13%和 12%。政策工具 方面，未来仍有降准、降息，宽货币+宽信用将向宽信用倾斜，央行继续着力降低 贷款加权利率，主要通过降低 MLF 利率引导 LPR 下行，并降低存款基准利率。 推动要素市场改革，继续坚持房住不炒 政府工作报告强调推进要素市场化配置改革，并对资本、土地、劳动力、技术和数 据五大生产要素提出要求，推进要素市场化配置改革是供给侧改革进入“立新”阶 段的重要标志，将是未来我国中长期经济发展的主线。坚持“房住不炒”体现出本 轮地产调控的政策定力，地产政策大规模放开的概率不大。

统筹抗疫经济发展，切实扩大有效投资 统筹抗疫与经济发展的关键在于：继续稳企业保市场主体；扩大有效投资稳住国内 需求。既在短期内对冲疫情，也与中长期调结构促发展一致。

稳定基本外资外贸，突出加强国际合作 面对外部环境变化，我国多措并举稳定外、贸外资基本盘，通过出口转内销、信贷 支持、减税减费等方式稳定产业链和供应链。同时，我国继续坚定不移扩大对外开 放、扩大进口，坚持以开放促改革，筹办好第三届进博会、增设自贸区是下一步重 点任务，我国继续坚定维护多边贸易体制，突出加强国际合作。