周春生：近忧与远虑——如何度过疫情危机

2020年初，一场突如其来的疫情席卷全球。截至目前，国际疫情形势依然严峻，而我国在政府的科学防控措施的指引下，全民同心战疫，疫情防控已得到有效控制，已基本恢复复工复产。在此背景下，如何统筹做好疫情防控和疫情后经济社会发展工作，是一道多重挑战的考题，考验着每个国家的治理体系和治理能力。

近日，由乾道集团主办，新浪财经同步直播的影响力公益品牌栏目——《乾约》第五期隆重开播。乾道学院携手高端教育品牌——加一大学共邀长江商学院金融学教授周春生就“近忧与远虑——如何度过疫情危机”做主题分享，乾道集团副总裁董云巍先生作为嘉宾主持并基于大家关注的热点问题与周教授对话，共有十余万网友在线观看。

疫情对当下经济的冲击

周春生教授指出，受疫情的影响，国内外宏观环境、中观行业和微观个体等多个层面都受到巨大冲击。

从国际宏观环境来看，疫情的全球蔓延对国际金融市场形成冲击。随着疫情在全球范围的扩散，国际上各类风险资产的波动幅度变大，国际油价出现大幅下跌，黄金市场也出现了剧烈波动，尤其是国外主要股票市场出现了大幅波动，美股更是两周内4次熔断。

周春生教授认为，负的“财富效应”进一步抑制消费需求，而股市暴跌、违约率上升将加大企业融资难度、推高企业融资成本，导致企业投资需求下降。

从国内宏观环境来看，疫情在短期内会对中国经济带来较大冲击，其影响主要集中在2020年的第一季度，部分行业可能会延续至第二季度。

在需求端上，为防控疫情采取的出行管控、关闭门店等措施改变了人们聚餐、旅游、购物的消费习惯，使得消费需求大大降低。此外，疫情对投资也带来了较大冲击，在管控升级的情形下，全国各地都相继颁布了企业延期复工的通知，企业的生产活动无法按时进行，使得制造业、房地产业、基建投资等在短期内处于基本停滞状态，投资需求大大降低。在供给端上，疫情防控采取的隔离措施导致了原材料、劳动力等生产要素在流通上受到限制，企业停工停产，无法进行正常的生产活动。

从中观行业角度来看，由于政府部门采取了严格的防控措施，取消聚餐，关闭景点、影院，限制交通路线等，疫情对于第三产业中的餐饮、旅游、电影、交通运输等行业带来的冲击很大。

从微观个体角度来看，疫情对于不同个体影响程度不同。在企业因疫情冲击出现经营困难时，员工的薪资也会受到影响，尤其是受本次疫情影响较大的餐饮、旅游、交通运输等行业，这些行业属于劳动密集型行业，相关企业在亏损较为严重时可能会采取降薪、裁员的方式。

周春生教授表示，企业受到疫情冲击，财务状况恶化，瘦身自保成为必然。这必然增加失业人数，加之本就脆弱的一批中小微企业因疫情影响而倒闭，失业问题可能更为严峻。

周春生教授认为，从长期来看，新冠疫情对于中国经济基本面运行带来的冲击较小。我国经济的长期发展趋势取决于我国经济发展体制、市场创新能力、产业发展结构、市场调控能力以及消费和投资潜力。中国经济二季度可能实现零增长或稍有增长。如果疫情不反复，不形成所谓二次冲击，三季度经济将恢复增长，四季度可以达到6%左右增长水平。“由于2020年基数降低，加之补偿性增长，预计 2021年经济增速会加快，可能达到8-9% ”，周教授预测。他同时强调，GDP增速的高低是宏观数据，微观上则是企业生死。GDP增速的放缓，不同行业、企业受到的影响不一样，企业的根本任务是“度过严冬，迎接春天”

疫情对中国金融市场的影响

周春生教授指出，疫情会导致信用基本面出现一定程度的恶化，这种风险的恶化会导致信用利差的提高，民营企业可能会遭遇信用市场融资难度的增加。而货币政策要发挥重要的积极作用，面临很多的挑战和困难。几次降准释放了大量的流动性，但很多亟需“雪中送炭”的中小微企业融资难度可能没有减少，反而增加，因为商业银行在具体操作中必须考虑放款的安全。

谈及疫情对A股市场的影响，周教授指出，疫情使得很多企业的盈利受到大幅度影响和冲击，疫情对整体基本面有负面影响。同时，A股市场对资金的敏感度比其他主要市场要高，流动性的大幅提高对A股的支撑作用更强；A股市场结构和其他主要市场也有不同，有很多大型国有机构的参与，加之中国强有力的宏观调控措施，政策的传导效果要好于其他主要市场；所有这些因素的累积，导致 A股市场韧性会更高。

周教授强调，疫情对不同行业的影响差异非常大，而A股市场是板块轮动的市场，不单需要看股指，更重要的是看板块。当然，A股的板块轮动比较快速，板块溢价的情况也比较常见，一定要关注是否有泡沫的累积。

危中寻机，新的“商机”正在走来

1928年美国金融危机，催生了连锁超市；2003年“非典”时期，诞生了阿里巴巴等一批线上零售，如今，这场疫情中也是“危”中藏“机”，行业或将产生新的机会和变革。

周春生教授指出，疫情是一个催化剂，进一步加速了中国经济互联网化进程。远程办公、远程医疗、在线教育、电子商务、无人配送、网络游戏娱乐产业……这场疫情因亿万人“宅”在家中而加速了这些行业的发展。随着5G应用逐渐推开，更多的场景将会进入人们的生活，“康育娱”行业将产生大量创新创业的机会。这些不仅是疫情的短期影响，从长远看也必然是趋势。随着新基建、新能源、互联网、大数据等新兴领域的快速发展，中国经济体系由传统经济占主导向新经济占主导的趋势正在愈演愈烈，中国正在进入一个以人工智能、云计算和互联网等为代表的全新时代。

最后，在与网友互动的过程中，周教授着重为大家分析了经济转型升级背景下，围绕上市公司展开的投资并购，不良资产投资机会。他指出，收购兼并是非常重要的资本运作手段，从中国资本市场改革的方向和政策导向来说，能够真正提升企业核心竞争力的收购兼并正是适逢其时。谈到不良资产，周教授说，未来若干年，不良资产都是中国金融市场绕不开的业务。不良资产的市场很大，机会很大，值得重点把握，关键就在于处置能力和专业能力。

新冠疫情带来的挑战前所未有，同时防控疫情也为生产、生活提出了新需求、带来了新机遇，我们都应该理顺个人和大时代的关系，顺应趋势，做好应付最坏局面的思想准备和工作准备，真正穿越迷雾，赢在未来！