功率半导体IDM龙头华润微：登陆科创板打开成长空间｜科创面对面

立足于创新、定位于科技，科创板开市已满一周年。

这一年间，上交所在实践中不断探索完善注册制股票发行机制，一系列配套实施细则相继落地。其中，最为引人注目的是红筹架构企业的A股上市政策。

华润微（688396.SH）是一家注册地在开曼群岛的红筹企业。今年2月27日，公司作为科创板“红筹第一股”上市，打通了红筹企业回A的“最后一公里”，也为中芯国际（688981.SH）回A铺平了道路。

值得一提的是，华润微也是科创板引入“绿鞋机制”第一股，即IPO行使超额配售选择权。

华润微常务副董事长陈南翔对第一财经记者表示，在上市过程中，证监会和上交所都本着拿华润微作为红筹企业第一个A股上市案例，给予了很大的帮助和支持。“未来，我们期待有关红筹企业控股股东减持、增发与分红币种等相关制度配套细则能进一步完善。”他如是说道。

铺平红筹回A道路

在业内看来，华润微正式上市具有科创板先行示范性意义，展现了注册制下科创板对高科技企业以及中概股回归的大力支持。

此前，受多方面因素影响，红筹企业回归A股上市之路障碍不少。科创板一经问世就展现了极大的包容性，拆除红筹企业架构，明确红筹企业上市标准。

陈南翔说道，“在红筹企业上市制度完善方面，上交所探索改进细则的效率非常高，这也是公司选择在上交所科创板上市的初心。作为科创板第一家上市的红筹企业，我们感到非常幸运。”

他也同时指出，红筹企业作为将来A股上市的主体之一，不应该有差异性对待。红筹企业就是国内上市公司的一部分，只是出资人不同罢了。

“在上市科创板的过程中，我们碰到了不少困难，如我们是第一家不以人民币为面值的科创板企业。币种涉及到未来公司股票增发、分红、外汇结算等操作层面的问题。”他补充道。

可以看到的是，未来会有更多红筹企业选择科创板上市，这也对科创板红筹企业的相关实施细则提出了更高的要求。

近日，上交所发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》（下称《通知》），对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。

“我们希望能看到更多有关红筹企业在科创板的实施细则，进一步规范操作层面，”陈南翔表示，“同时，也希望发挥红筹注册在境外的优势，通过收购境外的好公司，装进上市公司，促进上市公司实现跨越式成长，形成行业板块与企业成长互补。”

深耕功率半导体

华润微是中国功率半导体本土IDM龙头企业，拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化能力，产品应用细分领域包括消费电子、工业控制和汽车电子等。

一位通讯行业的分析师对第一财经记者表示，“5G的三大应用体现在技术升级带来的大带宽、大链接、高可靠和低延时，下游应用领域包括信息传输、智慧城市、自动驾驶、工业物联网等。于普通人而言，受惠的是通讯传输更快。而功率半导体的价值在于后两者，基于汽车电子化、物联网等诞生的许多移动通讯终端，需配备相应的低功耗功率半导体。

2020年第一季度，公司实现营业收入13.82亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润1.13亿元，同比大幅增加近1亿元。华润微表示，业绩增长主要系营业收入增长、毛利率提升、产品获利能力好于去年同期所致。

与此同时，2020年全球经济增长放缓已成定局，半导体作为一个全球性产业，产业发展将不可避免地迎来挑战。

展望2020下半年，陈南翔认为有四大因素会直接影响到华润微的经营业绩表现，包括全球疫情的发展态势对供应链和市场的影响；宏观层面全球GDP表现对产业发展的影响；同行业竞争，新的竞争者加入，包括价格竞争；以及外部不确定因素。

“如果没有疫情影响，今年一季度的业绩会更好。从全年来看，第三季度的业绩最受挑战，直接影响到公司全年的业绩表现，第四季度则相对乐观，”陈南翔说道，“应用于家用电器变频需求的智能功率模块是今年公司产品的一大亮点。这项技术耗时3年研发投入，目前已经实现产业化。”

“此外，2019年IGBT的销售额是6000万元，比2018年增长45%。我们今年的目标是力争再实现40%的增长。”他补充道。

与中芯国际不存在直接竞争

科创板芯片企业正大踏步走在“国产替代”大道上。7月16日，国产半导体巨头中芯国际在科创板上市。

与此同时，有内业人士表示担忧，中芯国际和华润微会否存在竞争？

对此，陈南翔指出，“就商业模式来说，华润微和中芯国际模式不一样。未来发展路径而言，两者也存在很大差别。”

“晶圆代工行业遵循摩尔定律——当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件数目，约每隔18-24个月便会增加一倍，性能也将提升一倍。中芯国际发展路径是清晰透明的，是晶圆代工的龙头企业。华润微聚焦功率和模拟，在业内被称为超摩尔定律，不追求线宽发展路线，更追求技术应用多元化结合，这是主要区别。华润微运营模式以IDM为主，公司拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链。去年，华润微将近一半的收入来自于产品与方案业务，公司的发展战略是对标国际知名企业，进一步向综合一体化产品公司转型，加快追赶国际先进水平，早日跻身全球功率半导体产品的领先者行列，因此发展路径与中芯国际是不同的。”他进一步表示。

天眼查显示，华润微的主营业务可分为产品与方案、制造与服务两大业务板块，公司产品设计自主、制造过程可控，在分立器件及集成电路领域均已具备较强的产品技术与制造工艺能力，形成了先进的特色工艺和系列化的产品线。华润微也是中国技术领先的MOSFET厂商，该公司MOSFET在中国市场份额约占8%，中国市场占有率排名第三，仅次于英飞凌和安森美两家国际厂家。

此外，在陈南翔看来，半导体企业在科创板上市，通过资本市场的桥梁得到资金快速配置，进一步实现市场化、国际化发展，令产业走上良性可持续的发展轨道。

“一年以来，科创板获得的巨大成功是来之不易的。但它永远是手段，不是目的。中国半导体产业真正走向成功的一天，一定要形成四位一体的良性循环：高研发投入、领先的技术、领先的市场占有率，较高的获利能力再投入研发。届时，资本市场的投资者才能享受到企业发展给他们带来的回报。”他最后说到。