聚光灯下的贵州茅台具备与黄金同样的投资逻辑 要想出格不容易
作者：斑马君
编辑：斑马君
现在的贵州茅台集多“最”于一身，从之前的A股市场最贵股价，到现在的最高市值，其一步步进入媒体聚光灯的焦点区域。这样的贵州茅台要想太出格并不容易。
8月3日收盘，贵州茅台下跌0.61%；报1668元/股；总市值2.10万亿元。然而，这已经是茅台经历了三周调整之后的体量，其股价较历史最高价1787元/股，已经下跌6.66%。于是，市场上对于茅台是否继续调整的讨论变得多了起来。
在斑马君看来，活在聚光灯下的贵州茅台现大幅调整的概率并不大。并且，抛弃偏见看茅台，还是那个价投典范。
人民日报的文章，打是疼、骂是爱
贵州茅台的此次调整开始于一篇名为《变味的茅台，谁在买单？》的文章。这篇文章由人民日报海外版旗下《学习小组》发布。人民日报那么大一盏聚光灯照在茅台身上，让更多的人把这家企业看的更清楚。
很多人把这篇文章认为是在对贵州茅台进行质疑。而斑马君却认为与其说是质疑，不如说是鞭策、关爱。因为通读文章，斑马君发现茅台确实变味了。比如一系列和茅台相关的贪腐案件罗列，实际上都是已经过去的历史。现在的茅台公务消费占比由之前的30%以上降到不足1%。酒本无罪，人之过也，文章最终的落点实际上是在挺茅台。
由于历史问题，对贵州茅台抱有偏见的人并不少。殊不知，变了味的茅台实际上变得更好了。浪子回头金不换，更何况酒本无罪，人之过也。喝的不买、买的不喝，上有所好，下必甚焉。这样的状况在近些年的茅台身上已经有了很大的改观。
而黄牛的炒作，实际上也是一种颇为主观的看法。在斑马君看来，一种商品人们愿意消费，出于自愿性原则，而贵州茅台的崛起正是在这种自愿性原则基础上市场选择的结果。炒作的定义是认为被炒作之物价格与价值不符。然而，这个价值应该是市场认可的价值，而不是成本价值。
显然，市场是认可茅台酒的价值的，尊重市场定价权是对企业最大的尊重不是吗？就像比特币一样，本空无一物，只是存在于计算机内的一段字符串。而这段字符串的价格却已经超过了10000美金，这合理吗？合理，因为市场先生认可。茅台酒的实物价值比起比特币要大的多，为什么就不可以成为市场公认的硬通货？
定价权属于市场，如果出现价格和价值的背离，市场也会给出正确的调整反馈。人民日报的文章并不是在质疑贵州茅台。
宏观大市的信心
分析完贵州茅台调整的动因，接下来在看一下其在宏观层面的意义。
我国资本市场，在目前全球宏观不确定性的背景下，被多次写入最高层决策报告。叠加一系列财政政策、货币政策的实施，让A股市市场牛气渐浓，上证指数创下近三年来的历史新高。
贵州茅台作为A股市场现在的第一权重，同样不会错过这轮牛市。因为，贵州茅台太高光，很大程度上已经成为了市场的信心。另外，如此的市值，深度调整将给A股大市带来可量化的同向调整。显然，茅台深度调整的假设并不符合目前的A股大市趋势。
只要大市牛市还在，随州茅台就具备继续向上的确定性。
同样是人民日报，今年喊出了上证指数要上4000点的目标。虽然很多人把人民日报这样的表态当成笑谈，但是目前A股市场向上的意义重大。因为我们正处在百年难遇的不确定性局势中。股市从来没有像现在这样承担着保经济、保产业、保民生、保就业的重任。
并且大市行情继续向好具备多项数据支撑。
首先，是海外资产回流提供A股市场资金支撑。蚂蚁集团调研报告显示，二季度中国家庭继续减持海外资产。
其次，回流资金对股票基金类资产需求升温。一方面政府一直都在鼓励通过基金参与股市，但是公募基金增长一直有起伏。近年来股票型公募基金、混合型公募基金与境内上市公司流通市值的比值均呈上升趋势，这一轮增长趋势可持续的可能性较大。
最后，大市上行是A股持续IPO的必要条件。券商统计数据显示，本周8月3日至8月7日将迎来19只新股申购，年内单周新股发行数量再创新高。IPO作为保企业，保就业的重要手段，会长期持续。
所以，基于大市行情继续向上的预判，贵州茅台要想深度调整也不容易。
与黄金同样的投资逻辑
看完了宏观面，再看贵州茅台本身。
7月29日，贵州茅台发布半年报，当期实现营业收入456.34亿元，同比增长11.31%；实现净利润226.02亿元，同比增长13.29%。这样的业绩表现，放在疫情影响下来看，相当出众。
按理来讲，新冠疫情防控要求社交疏离，对于白酒的消费场景造成了不小冲击。在这样的背景下，为何贵州茅台还能取得营收、盈利里的双双双位数增长。这就是贵州茅台的独到之处。因为现在的茅台酒堪比黄金，具备和黄金同样的投资逻辑。
黄金作为一种商品，广泛用于电子、通讯、航天航空材料等领域，并具有广泛的消费需求（金饰）、投资需求（金条和金币、黄金 ETF）。但除此之外，黄金还具有明显的投资属性，货币属性、投资属性、避险属性共同构成了黄金的金融属性。
前两天黄金价格刷新有史记录。但是推动金价上涨的原因并不是因为黄金消费量的增加。消费量代表的是黄金的商品属性，而这次推动黄金价格上涨的却是其金融属性。数据显示，过去十年，黄金实物交易量只占总交易量的3%。
茅台酒和黄金一样，除了具备商品属性，也具有金融属性。消费场景受到影响，冲击的只是茅台酒的商品属性，而其金融属性却因为未来的不确定性得到了加强。要知道现在有不少银行接受茅台酒为抵押物进行放贷。而且，茅台酒是越放越值钱。
在越放越值钱这一点上，茅台酒的金融属性甚至超过黄金。这个结论看上去有些反智，但是这就是市场目前的现状。回头想想，茅台酒还能喝，黄金却不能吃，也挺有意思。所以说，只要茅台酒的价格坚挺，贵州茅台也不会有大问题。
综上，活在聚光灯下的贵州茅台，越来越透明，要想太出格不容易。并且，作为A股大市的信心，贵州茅台的走势对大市有指引作用。最后就是贵州茅台具备对冲风险的作用。贵州茅台要想出现大的调整，不容易。