重磅：低油价 让谁笑了？

低油价下产油国首当其冲，中国要处理好得与失的关系。

今年2月路透社汇编数据显示，由于需求锐减和国际油价暴跌等因素，全球主要油气生产商已将今年的资本支出削减约30%。

4月，权威咨询公司HIS Markit副总董事长丹尼尔说：美国主要独立公司平均削减了36%的预算。

截至目前五大石油巨头已全部加入大幅度削减开支的阵营。以埃克森美孚为例，预计今年资本开支约为230亿美元，较前年计划减少100亿美元，是2016年以来最低水平。该公司首席执行官表示，如果有需要可能实施额外削减。

正如中化集团经济技术研究中心首席研究员王能全所说，“新冠肺炎疫情冲击下的2020年将是全球石油行业艰难的一年”。

01

产油国首当其冲

低油价对不同的国家影响不一，受低油价影响最大的是石油出口国。

沙特需特别关注

沙特并不会希望油价特别低

IEA预计2020年欧佩克许多成员国的收入将减少50%~85%，是20多年来的最低水平。

中东，特别是在沙特和海湾阿拉伯石油国首当其冲。仅从石油开发的操作成本上讲，甚至油价低于10美元／桶沙特也能够有些盈利，但实际沙特巨额开支的90%依赖于石油收入，一旦油价低于每桶80美元，沙特就会出现预算赤字。

长期入不敷出已使其自2014年累计赤字超过2600亿美元，去年的赤字更是空前增大，已经掏空了沙特的经济根基。

沙特与伊朗的对抗和参与叙利亚、也门内战，更使其军费开支巨增。新王储小萨勒曼大规模打击王室内外政敌和强力推行的改革使其内外受困。

这使沙特的石油政策可能出现相当大的不确定性：可以走向极端强硬，也会出现妥协的可能。

但从总体态度上看沙特显然希望油价不致过低，以使它既能够保持在世界油气市场上的份额，又不过多地损害其经济利益。作为欧佩克的带头人和发起油价战的挑战者，沙特阿拉伯的石油政策使得研究者特别关注。

俄罗斯适应力强

俄罗斯起的作用将加强

长期以来俄罗斯处在美国的武力威胁、政治打压和经济制裁中。

这一方面对它的发展形成了巨大的压力，另一方面也使其逐渐增强了抗力。特别是它的石油出口方向主要是中国和欧洲。

中国相对稳定的经济和较高的石油进口需求（许多为中长期合同），使其对低油价的适应能力大于一般的石油输出国。

俄罗斯在某种程度上将成为美国和沙特意见的对抗者，将会在决定油价走势上起越来越大的作用。

委内瑞拉、伊拉克、叙利亚、利比亚、尼日利亚等国近年来长期陷入严重的内乱之中，石油出口持续大幅度缩减。最近伊朗受到美国等的经济制裁，石油出口量也被大幅度压缩。从美国方面来说，这些正是过去／未来油气出口所占石油市场份额得到保持／上升的重要缺口和机遇，会乐意促进这种势态的发展。

美国页岩油气撑不住

美国的石油生产迅速增加正是近年来世界石油市场格局发生重大变化的原因之一。

据统计，2008~2018年世界石油产量增长中48% 来自美国的页岩油、35%来自欧佩克，俄罗斯仅占10%。美国成为世界石油的主要生产国和消费国，其油气出口量越来越大于进口量，低油价对其利害兼有之。这种特殊身份使它作为“非欧佩克＋”的主要带头人，越来越主动地干预产量变化有关的讨论、谋图控制世界油价变化。

低油价的影响主要表现在对其页岩油气生产的影响上。

页岩油气的生产特点之一是产量呈L型几何递减。占有产量相当大份额的大量中小型公司必须在产量最高的头两三年内还清贷款和利息，以便继续得到金融信贷的支持去打大量补充性的新井，使生产得以持续／增加。即使在生产成本最低的页岩气产区，在生产的全成本高于30美元／桶时也会入不敷出、中断现金流，最终导致其被兼并或破产。

这正是近年进入低油价期后不断发生着的事。美国2019年12月以来页岩油产量连续6周出现大幅下降， 5月页岩产量将降至852.6万桶／日。最终使主要由较大公司控制的美国7个生产成本较低的页岩气主力区也将在5月份后进入减产。据美国能源信息署（EIA）预计：这7个区4月页岩油日产量比3月减少约19.36万桶， 5月产量将再减少约18.26万桶，是2007年以来第2次大规模下降。即使是生产成本最低、占美国页岩油产量一半以上的二叠纪盆地，5月产量也将下降7.57万桶／日。

前几年倒闭数量不断增加的页岩油公司都属于中小型公司。

这次低油价的深重打击对中、大型的页岩油企业也会产生明显的影响。

首个倒下的美国“重量级”生产商是惠廷（Whiting）石油公司。今年前3个月，该公司股价一路下跌91%。下跌的油价，使其无力偿还巨额的负债，只能在4月1日申请破产重组。中小公司面临更大的生存危机，挪威能源咨询公司称，如果WTI价格维持在每桶30美元，申请破产保护的油气生产商数量可能攀升至三位数。这种状况的持续将使美国页岩油气的产量和出口量（包括LNG）受到很大的影响。

02

冲击上游特别是油服业

对整个石油工业的不同部分来说，低油价对上游的打击最为直接和严重。

以仅作为这次低油价起始的2019年与2018年相比，居世界前列也是抗风险能力最强的五大石油公司雪佛龙、BP、埃克森、壳牌、道达尔的年度利润依次降低80%、67.8%、31%、23%、13%。

不言而喻，当油价“低谷”时对其利润的打击也会更大。如果说对大型石油公司油价“低谷”使其度日艰难的话，那么对大量的中小公司来说却是能否继续生存的问题。

为应对这一局面的各项对策中，最“常规”的办法是直接削减开支。据北美44家石油公司的统计，在去年已削减的基础上，年初已决定再减支36%~50%（约244亿美元）。但是形势越来越严峻，各方估计其投资的减少幅度应当更大。缩减上游勘探（特别是开拓新区新领域的风险勘探）的投资数量对短期利益影响最小。因而它首当其冲，被削减力度最大。

油服业是为石油工业各环节服务的行业，主要指为上游勘探开发服务的企业。作为雇主的甲方缩减开支，受影响最大的当然是其乙方的油服业。行内专家形象地表示，石油生产投资决策的一小步，是油服市场巨变的一大步。还应补充的是，油服业的恢复要比油价的恢复慢许多。

今年油价在进入谷底后，有缓慢抬升之势，4月24日6月交货的布伦特油价已缓慢抬升至21.44美元/桶，同期公布的活跃钻井数仅为378台，环比少60台，仍然呈现连续6周的大幅下降之势。在如今的艰难形势下，贝克休斯打出了“组合拳”，除将其18亿美元的项目重组外还将在2019年缩减的基础上再削减20%的资本支出，预计全年资本支出仅为7.8亿美元。

并购重组也是油服企业战胜“寒冬”的重要措施。2015年在水下作业领域居于世界前列的法国德西尼布公司兼并了同类的先进企业美国FMC技术公司，成为名列第三位的油服公司。但低油价下经营不佳，又使两者分成两个相对独立的子公司。今年德西尼布又与油服巨头哈里波顿达成了并购意向。

裁员是西方公司渡过困难的又一重要措施。斯伦贝谢和贝克休斯已裁员数万，法国钻杆制造商瓦克瑞克公司将裁员900人，占其北美员工总数1/3。行业面临着巨大困境，使几大油服巨头也难以支撑，截至3月30日哈利伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等三大巨头股价跌幅依次达74.2%、66.4%、61.7%。如果说几个最大的油服公司尚可艰难地应对求生，那么大量的中小油服公司必将面临倒闭的困境。据挪威能源咨询公司统计，新冠疫情在全球爆发的两月内英国和挪威油服市场丧失了49.2亿美元的工作合同，已有占其公司总量20%的超过200家油服公司破产。油服市场萎缩将使500万人的从业人口降低21%。

03

进口国受益

石油进口国将从低油价中有所受益。最直接的反应是趁低油价之机，大量地抢购原油使库存很快近于饱和，致使邮轮的出租价也迅速上涨。

美国能源部甚至要把富裕的国家战略石油储备量出租给国内的石油商。但原油和油品库存近满又刺激期货价格降低。

除中国外，以东亚对低油价的反应较为典型。但必须注意到，在整个世界经济明显衰退和新冠疫情造成的许多产业链不同程度断裂的背景下，低油价所带来的对该区经济发展的刺激作用可能被抵消，近年来甚至仍然可能出现经济的负增长。这对经济总量比较大的印度尼西亚、马来西亚和新加坡的影响可能更加明显。

这里值得关注的是新加坡，其最大的私营石油贸易商兴隆集团目前爆发财务丑闻，不仅促使其宣布破产重组，同时也让数10家银行面临不良贷款增加的风险。

在全球油价大幅降低的背景下，作为全球燃料油实物贸易巨头之一，兴隆集团的兴衰或将给亚洲石油产业链带来负面的蝴蝶效应。

04

中国所面临的问题和对策

对新形势下中国油气所面临的问题和对策，已有不少文章做出来全面的分析。这里仅就目前特殊的情况，做以补充性的论述。

有利因素

中国是世界石油生产大国，但更重要的是石油进口依存度已超过70%，成为世界最大的原油进口国。不言而喻，进口石油价格的降低，对国民经济的发展有有利的一面。

据测算，国际油价每下降1美元／桶，我国进口原油成本将减少40亿美元左右。如果2020年国际油价同比降低30美元/桶，仅交通运输部门全年可节省3600亿元左右。这将对有关部门特别是居民汽油的消费价格降低大有助益。

笔者注意到，在影响石油业改革的讨论中经常提到“要有合适的条件”，这就是不能因汽油、燃气等的价格过大提高而明显影响居民的消费和生活。如是，低油价为促进油气改革关键一步的完成创造了条件。

但也应该注意到，由于我国特殊的定价政策，原油价格过高和过低并不能给炼油厂和消费带来相应幅度的价格变化。目前国际油价很低，但我国油品价格却明显高于国外。这正是近年来出现油品进口批量走私的原因之一。

值得注意的负面影响

过高的国际油价使我国为原油进口付出了太多的石油美元，其负面影响是显而易见的。

现在国内油气生产成本与国际油价存在不小差距，我们不能仅为了保证国内石油生产量的稳定，或者说要“保障国家石油供应的安全”，而长期大量地以高于国际油价的价格生产。

老油田生产条件的日益恶化正是我国石油产量近年来低于2亿吨的原因之一。这已经是石油公司上下尽力降本增效扭亏增盈才取得的重要成果。

“没有效益的产量一吨也不要”正是这一方针的实际体现。至少在我国东部，近年曾以生产成本达到50美元／桶、内部收益率8%作为经济评价标准的下限。

今年4月中旬胜利油田东胜公司为了降低石油减产速度而新优选的10个项目中，以成本45美元／桶、内部收益率8%的新标准评价，10个项目中竞有8个未能通过。而这一价格标准仍高于近期国际油价。这种状况显然为各公司的生产带来巨大的实际困难。

更值得关注的是，我国石油生产的客观规律和现状表明：仅在老油区老领域内进行挖潜增储上产的战术性接替已很难保证近期年产量能保持在近2亿吨左右，必须及时进行新区新领域开拓的战略性接替。

后者的完成不仅需要相当长的时间（近期内难获得收益），而且要耗费巨额投资。按照目前的体制，这个投资是石油公司很难全部付出的，其相当大的部分要由国家从基建经费中负担。但我国2020年1月国务院常务会议提出的“新基建”涉及的7大领域中，与能源有关的仅有特高压输电和新能源汽车充电桩两项，并不包括油气。

考虑到我国2019年已经积累的占GDP总额相当高的负债率和新冠疫情以来巨额的支出及相应的收入减少，近期试图从国家收入中再拿出相当大的资金来支持油气的战略接替是有相当大困难的。

我们常说发现和提出问题是解决问题的前提。只有正视困难并认真的分析，才能找出解决问题的方法，才能化“危”为“机”。

为了落实中共中央提出的“六保六稳”的要求，探讨新形势下持续发展的对策。4月23日，中国石化召开了公司内外专家参加的“十四五”宏观形势战略研讨会。会议提出：“与时俱进地明确公司转型发展的方向、领域和重大举措，坚定不移地深耕国内、放眼全球、强化优势、补足短板，着力构建以能源资源为基础、以洁净能源和合成材料为两翼、以新能源新经济新领域为重要增长点的‘一基两翼三新’发展格局，向着打造世界领先的洁净能源、合成材料公司的战略目标，奋勇前进。”

显然，这种颇具新意的认识体现了大力践行新发展理念、落实高质量发展要求、努力把握大势大局密切关注行业动向的战略眼光。

这表明一方面继续坚持把千方百计降本增效作为企业发展永恒的主题，努力增储上产保障国家对油气不断增长的要求；另一方面把油气工业汇入国家能源转型和能源革命的大计中，进一步发挥大型国营公司在保障国家能源供应和安全中的主导领先作用，成为新形势下石油公司的战略发展方向。

为此，各石油公司已经做出了将生产成本高于国际油价的生产量“适度”削减的决定，同时要求全力增加低成本高效益的天然气产量。